家族“砸锅卖铁”支持公司 碧桂园能否力挽狂澜？
自陷入债务困境后，碧桂园一直处于风口浪尖之中。12月8日，碧桂园董事局主席杨惠妍表示，家族肯定会砸锅卖铁支持公司的。碧桂园在2023年半年报中的毛利率为-10.72%，净亏损515亿元，简直触目惊心。截止2023年上半年，碧桂园有流动负债1.2万亿，长期负债867亿元，境外债务款项的偿付更是难以如期履行义务。
在今年3月对组织架构进行大调整之后，12月5日，碧桂园进行组织架构调整，再次启动区域大合并，将其中14个区域公司合并为7个新区域公司。
面对负面消息不断、美元债实质性违约，碧桂园一系列的自救操作，到底能否力挽狂澜？
杨惠妍：家族"砸锅卖铁"支持公司
明年交付量预计超过40万套
12月8日，碧桂园（02007.HK）召开内部月度管理会议。会上，董事局主席杨惠妍表示，未来12个月公司主要有三项工作：保交付、保经营和保信用。会上，杨惠妍称，"家族肯定会砸锅卖铁支持公司的，公司会努力成为出险企业尽快恢复的一个样板。"
"三保"里的第一项就是保交付。碧桂园称，今年前11个月，公司已累计交付房屋约50万套，累计交付面积6043万平方米，涉及31个省份、240个城市。
杨惠妍在碧桂园内部月度管理会议上讲话 来源：每日经济新闻
杨惠妍透露，未来的12个月，交付挑战会进入深水区，2024年碧桂园交付量预计超过40万套，数量仍然庞大。"保交付是非常艰难但也非常重要的一项工作，希望大家严阵以待，高度重视，做好前置规划。"
保经营，一方面是保团队，另一方面是保销售。碧桂园CEO莫斌指出，"现在做的工作主要是止血和输血，我们要修炼好自己的内功，熬过困难时期，努力提升销售实现造血，这样企业才能真正回归健康发展的轨道。"
关于提升销售，会上碧桂园管理层强调，一是要把握12月销售关键节点，加大现楼去化，调动全民营销，努力突破专项盘活，促进现金的回笼。二是要盯紧年末回款，做好年底逾期应收款的清收。同时，要提前筹划春节返乡工作，返乡地区要提前做足准备，筹备开门红供货及销售安排。
杨惠妍表示，经过集团总部和区域项目层面的一定调整，总体上公司的组织架构已经到了一个比较稳定阶段。接下来要做的，就是锁定优秀人才，坚持公开透明的选人用人机制、培养人才机制，更好地完善短中长期的薪酬和激励机制。
杨惠妍还表示，做完了这个敏感性分析后，对公司修复资产负债表非常有信心。"资产负债表的修复非常重要，路径非常清晰，也是可以达成的，大家要有信心共同努力去谋发展。"
碧桂园负面消息不断
美元债已经实质性违约
自7月底以来，资本市场频出关于碧桂园的各种传言或"小作文"。
记者此前获悉，碧桂园计划折价配股融资约23.4亿港元，用于偿还公司债务。但次日，该配售就宣告取消，这令不少投资者颇感意外。8月1日，碧桂园在港交所发布澄清公告称，有媒体报道有关建议配售本公司新股份。"本公司谨此澄清，于本公告日期，并无就建议交易订立最终协议，且本公司现阶段并不考虑建议交易。"
8月5日，有网络传言称，"佛山市派出了副市长带队的工作组进驻了碧桂园，目前的要求是把自己的家底都拿出来，包括海内外的，直系亲属和自己关联企业的都拿出来，能变现的全部变现。做好自己的事情后，政府考虑再支持其发债的事"。8月7日，接近碧桂园人士表示，佛山市副市长带队的工作组进驻碧桂园这一传言不属实。
与此同时，网络流传一份佛山自然资源局红头文件，该文件名为《佛山市自然资源局关于尽快缴纳第一期土地出让价款的提醒函》，提醒对象为佛山市顺德区碧桂园房产置业有限公司和佛山市南海区碧创房地产开发有限公司。接近碧桂园人士回应称，目前未收到政府相关文件，针对各方关切的问题，公司已第一时间沟通各级部门推动解决，积极按协议履约。
8月8日，碧桂园公告两笔美元债票息应于8月7日支付但仍未支付。对此，接近碧桂园方面的人士表示，受近期销售额与再融资环境持续恶化，叠加各类资金监管的影响，公司账面可动用资金持续减少，出现了阶段性流动压力。公司高度重视债务风险化解，公司目前仍在积极优化资金安排，努力保障债权人的合法权益。
在10月下旬，网络上有谣言称"碧桂园创始人父女或已离境"，10月19日，碧桂园新浪微博发布声明辟谣，声称该公司创始人和集团董事会主席目前在国内正常工作。
图为碧桂园大楼航拍画面
10月18日，有投资人表示，仍未收到"碧桂园6.15% N20250917"的票息。据久期财经数据，该票据2019年9月18日上市，将于2025年9月17日到期，每年3月17日、9月17日付息。该只债券利率为6.15%，当前余额为5亿美元，此次应支付利息约1537.5万美元，该只债券有30天的支付宽限期。
10月18日是该只债券宽限期的最后一日，对于是否支付该笔票息，碧桂园向澎湃新闻表示，由于国内房地产市场深度调整，公司的销售额持续承压，如此前公告提及，公司预期无法如期履行所有境外债务款项的偿付义务，希望通过寻求整体方案来解决目前面临的困难，集团保持持续经营才可以最大程度恢复各方价值。
碧桂园同时表示，目前，公司已聘请专业法律顾问、财务顾问协助评估本公司的资本结构及流动性状况，努力秉持公平公正的原则，在切实可行的情况下推进解决方案，并将适时与各界进行沟通，最大程度保障所有利益相关方的权益。
此后，该只债券的投资人向记者确认，受托人向持有人发布通知，碧桂园未能在"碧桂园6.15% N20250917"宽限期内支付利息"构成违约事件"。
创始人曾罕见露面
卖私人飞机偿债
自陷入债务困境后，碧桂园一直处于风口浪尖之中，其创始人杨国强也许久未在公开场合露面。
10月13日早间，碧桂园在其官方微信公众号发布一则《杨国强、莫斌到顺德北滘南平路项目工地调研指导工作》的文章。这是碧桂园新老交接后，创始人杨国强再次出现在公众视野。文章称，2023年10月11日下午，碧桂园控股集团创始人杨国强、总裁莫斌前往广东顺德北滘南平路以西地块之二项目指导工作。
早在3月1日，碧桂园发布公告，杨国强因年龄原因辞任主席及执行董事职务，并交棒杨惠妍。之后碧桂园债务问题逐渐浮出水面，杨氏父女亦受传闻困扰。业内人士分析，此次杨国强现身在一定程度上也打破了负面传闻。
图为杨国强在清华大学演讲时的画面
10月份，市场传出碧桂园创始人杨国强已卖私人飞机偿债的消息，相关知情人士表示，"已卖掉一架，另一架还在卖。其中卖掉的那架为新飞机，一直放在境外未曾使用过，另一架目前在用，也已挂出。从当前公司运营角度来看，此举增加了公司现金流，一定程度也对公司可持续运营形成了支持。"
在10月9日召开的集团高管会上，碧桂园总裁莫斌透露，杨氏家族在出售名下的私人飞机。
10月13日，据中国证券报报道，接近公司人士表示，消息属实。卖掉之后增加公司现金流，对公司运营形成支持，现在做这些事都是为了给公司的经营增加支持。
另据澎湃新闻报道，多位碧桂园内部人士证实，碧桂园创始人杨国强所在的杨氏家族已向碧桂园提供了3亿美元的无息借款。
据碧桂园发布的公告，截至上述借款之前，碧桂园控股股东及其家属已通过借款、增持股票、购买债券、以股代息等方式合计支持公司折合约386亿港元且从未减持股票，其中向公司累计提供折合约66亿港元的无息无抵押借款。
组织架构调整
碧桂园再次区域大合并
在今年3月对组织架构进行大调整之后，碧桂园再次启动区域大合并。12月5日，碧桂园进行组织架构调整，将其中14个区域公司合并为7个新区域公司。
具体而言，河北、北京合并为华北区域；山东、苏北合并为鲁苏区域，西北、陕西合并为中西区域；安徽、浙江合并为浙皖区域；江西、福建合并为赣闽区域；云南、四川合并为川滇区域；广西、江中合并为江中区域。合并完成后，碧桂园还有21个区域公司。
2020年碧桂园对区域进行裂变，区域数量一度达到104个。
这是碧桂园出险后，在组织架构上所做的一次重大调整。碧桂园回应称，在当前行业形势下，本次调整旨在进一步提升组织与业务的适配度，推动管理扁平高效，可用资源协同互补，优秀人才人尽其能，全力确保"保交付"战略目标的实现。
今年3月，碧桂园曾宣布实施区域总裁兼任方案，将原有的58个区域缩减至29个。其中包括，原河北区域总裁李晓明兼任天津区域总裁；原甘肃区域总裁刘建军兼任青藏、新疆、宁夏区域总裁；原辽宁区域总裁孟令宇兼任大连区域总裁；原豫西北区域总裁谢成波兼任豫中区域总裁；原豫西区域总裁王小军兼任豫西南区域总裁，宋凯任河南区域总裁；原集团副总裁，佛肇、莞深区域总裁卜德华兼任惠州区域总裁；原集团副总裁、江中区域总裁杨志成兼任粤西、阳江区域总裁等。
在8月10日，面对行业整体极端困难的局面，碧桂园曾提出了四大自救措施。8月11日，碧桂园发布管理层致歉函《化危机为生机，锻造更健康的碧桂园》，函件由董事局主席杨惠妍、总裁莫斌共同署名。道歉信结尾提及书写地点为中国广东顺德。同时，致歉函称，公司坚持不躺平，上下同欲、攻坚克难，通过加快销售、盘活资产、削减支出、控股股东支持等措施千方百计全力自救，尽最大努力保交付、保信用。
市场仍在期待碧桂园实控人杨氏父女的偿债诚意，这也决定着这家头部房企能否"闯关"成功。
半年净亏损515亿元
碧桂园能否力挽狂澜？
今年1-9月，碧桂园实现权益销售金额约1550亿元,同比下降43.9%，到9月份，已是连续第六个月环比下降。上半年该数值为约1300亿元，可计算出7-9月平均每月的销售金额不到84亿元，连上半年平均水平的40%都不到。因此，碧桂园表示，境外债务款项的偿付难以如期履行义务，希望债权人能够给予时间制定最佳解决方案。而之前，境内共147亿元本金的债券刚展期成功。
截止2023年上半年，碧桂园有流动负债1.2万亿（其中短期借款695亿元），长期负债867亿元，负债项下的有息负债余额为2579亿元；流动资产为1.4万亿（其中存货8827亿元），非流动资产1859亿元。
由于碧桂园属于高杠杆、高周转的经营模式，主要战略布局三四线城市，在房地产行业下行的情况下，其公司毛利率持续大幅走低。碧桂园2020-2022年的销售毛利率从21.8%直线下降至7.64%，2023年半年报中的毛利率更是变为-10.72%，净亏损515亿元，简直触目惊心。
对此，碧桂园称，为保交付、保运营，公司对部分资产做了一些量价平衡的安排，加之前期低毛利项目逐渐进入结周期，以及对物业项目计提的减值增加，对毛利率构成了显著压力。其主要意思是公司为了实现快速销售对销售价格进行了向下调整，价格下降还造成了部分现有待售物业的减值。核实碧桂园所确认收入的交付物业每平米平均销售价格（不含增值税），2021年为7455元，2022年为7952元，下降1.90%；2023年上半年为7163元，比2022年下降3.92%。可见，碧桂园现在已然陷入债务和经营的双重危机中。
中央财经大学经济学院经济学博士卢文浩认为，从当前的资产结构来看，只要满足以下条件，碧桂园还是有可能度过本次债务危机的。第一，存货能够以和债务偿还相匹配的时间实现销售。第二，房地产价格稳定，避免存货大幅减值，导致资不抵债。第三，债权人不寻求强制执行。
在房地产存货去化量价齐跌的情况下，债权人要求强平，预计也只能收回少量本金和一堆烂尾楼盘。卢文浩表示，相信碧桂园境外债务重组方案的达成也只是迟早的问题。但恒大在海外申请破产带来的负面影响，可能会增加碧桂园的债务重组的难度，这就需要杨氏家族拿出更大的诚意来促进此事。而且在存货去化的过程中，中国资产价格到底会走到什么阶段，碧桂园和其债权人都面临着较大的不确定性。
综合来源：澎湃新闻、每日经济新闻、财联社、中国证券报、第一财经、证券时报
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