净利连年下滑、子公司三慎泰门诊失医保资质，ST目药局势雪上加霜？
21世纪经济报道见习记者李佳英 广州报道近日，ST目药控股子公司杭州三慎泰中医门诊部有限公司（以下简称“三慎泰门诊”）因违反医保服务协议规定，包括医疗记录不全、医师签到违规及诊疗不符等，被杭州市医疗保障管理服务中心处以解除医保定点服务协议、年度记12分，并暂停一年申请资格。
7月18日，21世纪经济报道记者就此致电ST目药，工作人员回应称：“公司已迅速组织专项工作小组，负责处理相关事宜，并确保三慎泰中医门诊部按照医保局的要求进行整改。在一年期限结束后，我们将重新申请成为医保服务定点机构。目前门诊保持正常营业状态，但在当前的医保协议解除期间，医保服务将无法使用。”
近期多地频现医药机构因违规被暂停或取消医保服务资格，似乎正折射出医保监管趋严态势。针对违规行为尤其是重大违约者，医保部门更是直接解除协议并“冻结申请”。
解除协议与“冻结申请”的双重打击，对于本就处于净利润连年下滑困境中的三慎泰门诊、ST目药而言，或许是雪上加霜。值得注意的是，在成功“摘星”的2024年，ST目药先被上交所予以监管警示，后又遭遇旗下核心子公司失去医保资质。自医保服务解除的公告披露以来，ST目药的股价反应剧烈，已连续两日盘中打开跌停。
解除医保服务协议
据公告内容，杭州市医疗保障管理服务中心对三慎泰门诊进行现场检查，发现存在医疗项目未按要求记录、医师未按规定签到、部分患者与实际治疗不符等问题。
因上述行为违反了《杭州市医疗保障定点医疗机构服务协议》（2023版）的相关规定，三慎泰门诊被处以2024年度记12分，并即刻解除其医保定点服务协议，且在未来一年内，将不再受理其重新申请成为医保定点机构的请求。针对其违规操作所产生的费用，共计19.03万元，已全部被追回（该笔款项已如数退还至相关账户），并额外要求其支付相当于违规费用30%的违约金，即4.54万元。
对此，ST目药表示，公司已成立专项工作组，要求三慎泰门诊对发现的问题实施整改、加强运营规范化管理、完善相关制度流程以及定期检查和不定期抽查机制，杜绝类似事件的再次发生。三慎泰门诊以此次现场检查为契机，将进一步梳理、完善医保基金监管的各项流程，落实主体责任，建立医保基金监管的责任追究制度等，不断提高管理水平，确保整改工作合规、扎实有效。
21世纪经济报道记者梳理发现，在近期飞行检查中，全国各地医保部门针对违反医保服务协议的医药机构，普遍采取了包括暂停医保服务资格、设定期限内拒收其定点申请资格等一系列严格处罚措施。以珠海市为例，医保部门已对珠海华珍堂药业、益街坊大药房、荣博轩医药等多家因违规行为被查实的药店，实施了为期1至3个月不等的基本医疗保险服务暂停处罚。
值得注意的是，对于情节更为严重的违规行为，直接解除医保服务协议并“冻结申请”已成为一种强有力的惩戒手段。2024年4月，杭州市余杭区医疗保障管理服务中心公开通报，因杭州余杭古芝庐中医诊所存在重大医保违约行为，已依法解除其医保服务协议，并宣布在随后的三年内不再受理其定点申请资格。由此看来，目前医保监管正在逐渐显露出严厉性与长效性。
从具体行为来看，医保定点零售药店及医疗机构频繁出现的违规行为多是通过职工门诊统筹大量开具限制性用药，养血饮口服液、安宫牛黄丸等药品；违规使用医保个人账户购买非医保药品，如保健品、“消”字号产品和化妆品；药品进销存台账管理混乱、账实不符等。
净利润连降下走向何方？
近年来，为了拓展业务版图或实现多元化发展，一众药企对布局终端医院市场充满热情。星普医科（现更名为盈康生命）曾收购四川友谊医院、杭州中卫医院、重庆华健友方医院等医疗机构，旗下医院正体现出营收增长势头。年报显示，2023年四川友谊医院贡献了5.26亿元的营收与7497.28万元的净利润。
然而，同是布局终端医院市场，药企间的境遇大相径庭。例如，部分药企在收购阶段便停滞不前。例如，2019年，通化金马拟采用支付现金的方式购买德信义利、圣泽洲分别持有的鸡矿医院及双矿医院部分股权。更早之前，通化金马还曾计划收购包括七煤医院、双矿医院、鸡矿医院、鹤矿医院、鹤康肿瘤医院在内的多家医院股权。这一系列收购计划最终未能如愿以偿，相继宣告终止。
此次处罚公告一经披露，公众目光聚焦于“冻结申请”举措对三慎泰门诊后续运营的影响上。
三慎泰始创于1912年，现今的三慎泰门诊于2014年5月27日成立，于2015年4月开通了杭州市医保，2015年7月开通了浙江省医保。2017年，ST目药以现金2140万元向杭州豪懿医疗投资有限公司（简称“豪懿投资“）收购三慎泰门诊51%股权。
ST目药收购之际，三慎泰门诊于2016年的账面净资产为740.41万元，收购溢价466.72%，这似乎也凸显了ST目药对其潜在价值的认可与期待。
对于该交易，ST目药坦言是出于资源整合与提升盈利能力的考量：“进行有协同效应的产业收购和企业兼并，加快产业优质资源的有效整合，进一步完善公司产业链，提高公司的核心竞争力，提升公司持续盈利能力和水平。”
值得注意的是，交易转让款项分四期支付，首期856万元，后三期各428万元。此外，该收购对价还将灵活调整，紧密挂钩三慎泰门诊在2017至2019年度内实现的净利润情况。豪懿投资承诺，三慎泰门诊在三年中，每年实现的净利润将分别不低于420万元、490万元、560万元。
一份ST目药2019年披露的《拟以财务报告为目的进行商誉减值测试所涉及的杭州三慎泰中医门诊部有限公司的相关资产组可收回金额资产评估报告》显示，三慎泰门诊的账面价值为2446.38万元，评估增值额为2553.64万元，评估增值率约51.07%。这一数据既体现了三慎泰门诊资产价值的显著增长，也映射出市场对中医门诊部未来发展前景的乐观预期。
然而，三慎泰门诊当前面临的处罚与“冻结申请”无疑为其未来发展蒙上了一层不确定性，特别是在其净利润持续下滑的背景下显得尤为严峻。2016年，三慎泰门诊尚能实现净利润218.14万元，资产总额为1860.96万元。尽管在既定的业绩承诺期内，其累计扣除非经常性损益后的净利润达到了1622.56万元，略高于预期目标，但此后其盈利能力却陷入了剧烈波动之中。
具体而言，2020年三慎泰门诊的净利跌至11.71万元；2021年至2023年，更是连续三年陷入亏损状态，分别录得亏损144.51万元、698.43万元及262.60万元，亏损额逐年扩大。与此同时，作为三慎泰门诊的控股母公司，2021年至2023年，ST目药分别亏损为0.30亿元、0.68亿元和0.38亿元。
随着医保服务协议解除，三慎泰门诊的营收与净利润水平或将面临更为严峻的考验。
对于此次风波，ST目药也在公告中表示，三慎泰门诊在2023年实现营业收入3323.36万元，其中医保收入为1796.72万元，占公司最近一个会计年度经审计营业收入的14.75%，因此该事项预计将对公司2024年度经营业绩造成一定影响。对陷入亏损状态的三慎泰门诊、ST目药而言，三慎泰门诊走出解除期后，能否重振旗鼓还是未知数。
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