银行理财9月报：新发固收类产品定价跌至2.86%，理财公司封闭式产品到期压力加大
本课题组成员：研究员：黄桂煊 薛茹云 陈子卉
数据分析师：张稆方
数据来源：粤港澳大湾区（广东）财经数据中心、南财理财通
编者按：《机警理财日报》作为南财集团、21世纪经济报道、南财理财通的金牌理财专栏，目前细分了现金、纯固收、固收+期权、固收+权益、混合、权益、衍生品七大类，已实现对银行理财市场的每日追踪。为了进一步反映银行理财行业发展现状，南财理财通课题组特开设银行理财月报独家专题，力求及时准确研判理财行业趋势、洞悉理财产品表现，以期为银行理财行业转型发展带来参考价值。
本期，南财理财通课题组发布9月份银行理财行业运作报告，对理财产品破净情况、新发情况、到期情况和存续情况进行分析。
摘要：
破净情况：2024年9月末，理财产品综合破净率较8月末回落，降至2.58%。其中，固收类产品破净率为1.65%，混合类产品破净率为13.65%，权益类产品破净率为62.16%，商品及金融衍生品类产品100%破净。
新发情况：9月，30家理财公司合计发行了1465只理财产品，与2024年8月的1435只基本持平。从产品结构看，随着权益市场回暖和赚钱效应提升，理财公司加大混合类产品发行力度，9月混合类产品发行25只，环比8月的4只有明显提高。产品吸金方面，9月份理财公司产品合计募集资金3073.75亿元，产品募集规模均值为2.63亿元，环比上月的2.69亿元下滑2.23%。浦银理财打破信银理财蝉联机构募集规模冠军的记录，夺得9月机构平均募集规模榜单冠军。产品定价方面，受资产收益下行影响，9月新发固定收益类产品平均定价持续下行至2.86%。
到期情况：9月理财公司到期封闭式人民币产品数量合计1059只，环比8月份上升33.38%。相较8月数据，3—6个月期限和1—2年期限产品9月到期压力加大，到期产品数量占比分别增长6.7个百分点和4.65个百分点。达标率方面，综合业绩中枢达标率为45.38%，业绩下限达标率为74.75%。固收类产品业绩中枢达标率为46.83%，较8月下降7.2个百分点，业绩下限达标率为76.93%；混合类5只产品达到业绩比较基准下限，其中2只达到业绩比较中枢。
创新产品：因不错到期收益率和存续期，目标盈理财热度不减。8家理财公司合计发行21只公募目标盈产品，主要为二级（中低风险）固定收益类产品，投资性质上以固收增强或灵活策略为主，其中部分产品也有红利资产投资。9月理财公司发行5只红利策略公募产品（新品中包含”红利“字样）。其中，中邮理财发行的“智盛·鸿锦封闭式2024年第2期(陆港红利增强安盈款)”权益投资策略部分采取跟踪中邮理财陆港红利50指数策略，据悉，华证—中邮理财陆港红利50指数旨在反映陆港互联互通市场上具有高股息率特征的50家公司的整体表现。
存续情况：截至9月末，31家理财公司共有存续理财产品22,145只（以产品登记编码为准，包含公募、私募产品）。固定收益类、混合类、权益类和商品及金融衍生品类公募理财今年以来平均净值增长率分别为2.36%、2.03%、2.95%和-6.53%。
南财理财通数据显示，截至9月末，理财公司存续公募产品数量为19,050只，合计491只累计净值在1以下，综合破净率为2.58%，较8月末环比下浮18.35%。
除商品及金融衍生品类产品依旧100%破净外，其他投资性质产品破净比例环比全线收跌，债市调整下净值逐渐修复，其中，固收类产品破净率为1.65%，混合类产品破净率为13.65%，权益类产品破净率为62.16%。
具体到固收类公募产品上，1—2年（含）投资周期的产品破净比例相对最高，为3.03%；投资周期在2—3年（含）的产品破净率次之，为2.57%；投资周期在6—12个月（含）的产品破净率为1.79%。值得关注的是，投资周期在3年以上的产品无一破净。
混合类公募产品中，投资周期为1—2年（含）的产品破净比例最高，达22.44%，其他各投资期限产品破净率均低于20%；而投资周期为1—3个月（含）的混合类产品破净率相对较低，为6.06%。
权益类公募产品中，投资周期为1—2年（含）以及3年以上的产品均100%破净；投资周期1个月以内的26只产品中有18只破净，占比69.23%；投资周期为1—3个月（含）和3—6个月（含）的产品未破净。
商品及金融衍生品类产品存续4只产品全部处于破净状态。
具体到各理财公司来看，9月末各机构公募产品算数平均破净率为2.80%。法巴农银理财和高盛工银理财2家理财公司产品“0破净”，均为合资理财公司。
除“0破净”机构外，上银理财、浦银理财、恒丰理财、北银理财、汇华理财、徽银理财、信银理财、交银理财、施罗德交银理财截至9月末产品净值表现也较为稳定，产品破净率均低于1%。
整体来看，合资理财公司产品净值控制水平在9月交出不错的答卷，不过，贝莱德建信理财9月末公募产品破净率为17.31%，在行业中相对居高。
南财理财通数据显示，2024年9月，30家理财公司合计发行了1465只理财产品（同一产品登记编码下不同份额合并计算），与2024年8月的1435只基本持平。发行数量位居前三的理财公司分别为兴银理财、平安理财和信银理财，其中兴银理财和平安理财产品发行数量超过100只，分别为133只和119只，信银理财发行92只产品。
从募集方式看，公募型产品发行数量为1306只，占比89.1%环比8月份的93.17%下降了4.07个百分点，私募型产品发行数量为159只，占比超过一成，为10.8%。从运作模式看，封闭净值型产品占比68.2%，环比8月份的66.83%有所提高，开放式净值产品占比略超三成。
从投资性质上看，理财公司2024年9月新发产品仍以固收类产品为主，产品数量占比超过95%，达到97.8%，环比8月份的98.26%略有下降。混合类产品发行25只，环比8月的4只有明显提高，理财公司加大混合类产品发行力度，发行机构包括农银理财、工银理财、民生理财、杭银理财、光大理财、交银理财、兴银理财和中银理财，其中农银理财发行产品数量最多，达到13只，主要为农银同心·灵珑系列公募型产品和农银同心·大有优选配置私募型产品。商品及金融衍生品类产品发行4只，权益类产品3只，其中2只为民生理财的私募型产品，1只为“招银理财招卓价值精选”的新增份额C。据招银理财介绍，C份额主要面对不确定投资期限的客户，无申购费，持有超过30天无赎回费。
从风险等级上看，二级（中低风险）新发产品仍为理财公司发行主力，占比80%，环比8月份的78.76%有所提高，一级（低风险）新发产品占比14.5%，三级（中风险）、四级（中高风险）和五级（高风险）新发产品数量较少，合计占比5.3%。
从投资周期看，9月3—6月期限产品占比环比明显上涨，从8月份的19.96%上涨到9月份的23.94%，占比超过20%，同时1—3年中长期限产品占比环比也有所提升，产品期限拉长，相比之下，1月以内、1—3月、6—12月、3年以上期限产品占比有所下滑。
从发行规模看，在剔除295只未披露规模数据的产品份额后，9月份理财公司产品合计募集资金3073.75亿元，产品募集规模均值为2.63亿元，环比8月的2.69亿元下滑2.23%。75只产品募集规模超过10亿元，154只产品募集规模在5—10亿元之间，478只产品募集规模在1—5亿元之间，239只募集规模在1亿元—5000万元之间，511只产品募集规模低于5000万元。
分理财公司看，股份行理财公司包揽了机构平均募集规模榜单前四名，浦银理财打破信银理财蝉联机构募集规模冠军的记录，夺得9月机构平均募集规模榜单冠军，单品平均募集规模达到5.88亿元，信银理财次居第二位，单品平均募集规模为5.03亿元，光大理财排名第三位，单品平均募集规模为4.04亿元；国有行理财公司交银理财和中邮理财次之，单品募集规模分别为4.55亿元和4.28亿元。合资理财公司由于渠道受限，吸金能力整体较差，贝莱德建信理财、施罗德交银理财、汇华理财单品募集规模排名后三位。
从定价水平看，受资产收益下行影响，9月新发固定收益类产品平均定价跌破3%，为2.86%，环比8月份的2.97%下降了0.11个百分点。分投资周期看，除1—3月期限产品定价与上月基本持平、3年以上期限产品上升4个bp外，其余期限产品定价均有所下滑，其中6—12月产品下滑幅度最大，达到19bp，平均定价水平已经低于3%。
总体来看，在利率下行、资产收益率下降、权益市场回暖赚钱效应提升的背景下，纯固收产品优势减弱，“固收+”、混合类等含权类产品配置需求提高，不少理财公司聚焦丰富产品投资范围和投资策略，在保持固收基本盘的基础上，拓展能力边界，加大含权类产品布局。
据南财理财通数据，2024年9月，29家理财公司合计有1059只（已合并产品份额）封闭式人民币理财产品到期，环比8月份上升33.38%。分投资性质看，固收类产品、混合类产品和权益类产品分别有1020只、34只和5只。募集方式上，公募型产品为主，有924只，占比为87.25%，私募型产品135只，占比12.75%。按机构来看，工银理财、兴银理财、建信理财到期产品数量位居前三，到期产品数分别为75只、68只、52只。
分投资期限看，3—6月（含）、6—12个月（含）、1—2年（含）期限到期产品数量仍占大头，分别到期347只、273只和328只产品。相较8月数据，3—6个月期限和1—2年期限产品9月到期压力加大，到期产品数量占比分别增长6.7个百分点和4.65个百分点。
因到期产品中挂钩型产品数量较少，课题组主要对固定报价型产品和区间报价型产品进行分析（区间报价型产品取业绩区间中枢作为比较基准）。
在有披露到期净值的889只封闭式到期公募人民币产品（已合并产品份额）中，固收类产品有867只，混合类产品有32只，综合业绩中枢达标率为45.38%，业绩下限达标率为74.75%。
在固定收益类产品中，406只到期年化收益达到业绩比较基准中枢，占比46.83%，较8月下降7.2个百分点，业绩下限达标率为76.93%。分期限看，一年以内各期限产品下限达标率在90%附近，3—6个月期限产品下线达标率最高，为92.83%，其次为6—12个月期限产品，业绩下限达标率为85.4%。长期限产品达标率较为惨淡，2—3年期限和3年以上期限封闭式产品业绩下限达标率均低于15%，后者因定价水平过高，业绩下限达标率依旧为零。混合类5只产品达到业绩比较基准下限，其中2只达到业绩比较中枢。
从到期产品业绩水平看，固定收益类封闭式人民币公募产品平均到期收益率为3.02%，混合类产品为1.12%。
固定收益类产品中，3年以上期限产品到期平均收益最高，为3.65%，其次为6—12个月期限产品，为3.31%；1—2年期限产品平均到期收益位列第三，到期年化收益率为3.04%。混合类产品中，3—6个月期限和6—12个月期限产品平均到期收益率相对较高，为3.18%和2.72%。
从机构情况看，理财公司整体达标率一定程度上体现了收益能力与客户预期管理能力。在有披露到期净值的867只封闭式到期固定收益类人民币公募产品（已合并产品份额）中，浦银理财、北银理财、渤银理财等6家理财公司到期封闭式固收产品实现100%业绩下限达标。此外，还有11家机构9月达标率也在80%及以上。9月业绩下限达标情况较好的理财公司到期产品投资期限多集中在3—6个月期限和6—12个月期限，行业内该期限内产品达标情况较好。因静态收益下行过快，9月长期限产品到期数量较多的机构业绩下限达标率表现一般。
目标盈理财：因不错到期收益率和存续期，目标盈理财热度不减。8家理财公司合计发行21只公募目标盈产品，主要为二级（中低风险）固定收益类产品，投资性质上以固收增强或灵活策略为主，其中也有红利特色产品。投资期限上，1—2年期限产品占大头，有11只；6—12个月期限产品有5只。在业绩比较基准设置上，以上两个期限新产品算术平均业绩比较基准中枢为2.96%，2.53%，平均业绩下限分别为2.66%和2.24%。
红利策略理财：A股波动加剧，红利策略再度受到市场关注。9月理财公司发行5只红利策略公募产品（新品中包含”红利“字样），国有行理财公司发行热情较高，3家机构发行。其中，中邮理财发行的“智盛·鸿锦封闭式2024年第2期(陆港红利增强安盈款)”权益投资策略部分采取跟踪中邮理财陆港红利50指数策略，主要配置具备现金流稳定、长期持续现金分红、分红比例较高等特点的A股及H股标的。据相关信息，华证—中邮理财陆港红利50指数旨在反映陆港互联互通市场上具有高股息率特征的50家公司的整体表现。
据南财理财通数据，截至2024年9月30日，31家理财公司共有存续理财产品22,145只（以产品登记编码为准，包含公募、私募产品）。投资性质上，固定收益类产品数量占比91.27%，混合类产品数量占比6.41%，权益类产品数量占比0.74%，商品及金融衍生品类产品数量占比1.56%。
从产品募集方式来看，86%的存续产品为公募，14%的产品为私募。
按管理人来看，兴银理财、信银理财和招银理财存续产品数量包揽前三，分别为5179只、4760只和4343只。
从投资周期来看，投资周期在6—12个月、1—2年的存续产品数量较多，分别为5988只、5682只，合计数量占比超存量五成。
从收益情况来看，南财理财通数据显示，截至9月30日，固定收益类、混合类、权益类和商品及金融衍生品类公募理财今年以来平均净值增长率分别为2.36%、2.03%、2.95%和-6.53%。
最大回撤方面，固收类产品回撤幅度最小，平均最大回撤为0.28%；商品及金融衍生品类产品平均回撤幅度最大，平均最大回撤为18.78%；混合类理财平均最大回撤为1.75%；权益类产品平均最大回撤为15.68%。整体来看，固定收益类产品及混合类产品维持今年以来净值正增长，固收类产品平均净值涨幅较优，权益类理财年内平均收益反超固定收益产品平均水平，商品及金融衍生品类理财平均回报告负。
分投资周期看，截至9月30日，在固定收益类公募产品中，各期限产品今年以来净值增长率情况基本符合期限溢价，即投资周期越长、平均净值增长率越高，其中3年以上年投资周期固定收益类产品今年以来平均净值增长率最高，为2.72%。
混合类各投资期限产品均录得正收益，9月权益市场提振，投资期限为1月以内、1—3个月的混合类产品收益跑赢同期限固收产品，投资周期在3年以上混合类产品今年来收益达2.54%，6—12个月期限产品收益相对一般。
分机构来看，据南财理财通数据，截至9月末，理财公司固收类人民币公募产品今年以来平均净值增长率为2.34%。杭银理财、恒丰理财和渤银理财今年以来固收产品平均净值增长率位列前三，依次为3.08%、2.99%和2.95%。
理财公司混合类人民币公募产品今年以来平均净值增长率为2.03%。贝莱德建信理财、招银理财和青银理财平均净值增长率分比为4.57%、2.28%和2.01%，位列前三。具体来看，贝莱德建信理财存续混合类产品仅1只，为养老理财——“贝安心2032养老理财产品1期(封闭式)”，风险等级R2，成立日为2022年5月10日，预计到期日为2032年5月10日。宁银理财混合类产品风险等级集中于三级、四级，其中“宁赢个股臻选1号(最短持有2年)”“宁赢红利精选1号(最短持有1年)”和“宁赢长三角发展(最短持有18个月)”3只产品今年以来净值涨幅超10%。
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