跟谁学二季度出现运营亏损，一年内遭12次做空、正被SEC调查

　　【撰文/谭丽平 统筹/张喜斌】一年内被做空12次的跟谁学，近期发布财报时披露了正被美国证券交易委员会（SEC）调查的情况。
　　公司保持超过350%的净收入同比增长，连续第8个季度持续盈利……9月2日，在线教育机构跟谁学发布了2020年第二季度未经审计财务报告。财报显示，2020财年第二季度跟谁学的净收入为16.503亿元人民币，同比增长367%，净利润为7270万元人民币，同比增长133%。
　　不过，在亮眼财报发布的同时，其披露，在2020年2月到7月之间一系列做空报告发布之后，美国证券交易委员会（SEC）执法部请公司协助提供从2017年1月1日起的部分财务及运营数据。
　　据了解，自2020年2月以来，跟谁学先后遭遇来自灰熊、香橼、浑水、天蝎等做空机构发布的十几篇报告做空。跟谁学介绍，在该项问询之前，公司审计委员会也已聘请了**专业顾问对做空报告中的指控进行调查。两项调查均在进行中，公司无法预测调查工作的时间、结果及最终结论。

　　

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　　业绩亮眼
　　公开资料显示，跟谁学是国内以K-12为主的在线教育机构，由陈向东带领创建于2014年6月，团队成员主要来自新东方等教育培训机构及百度、阿里、腾讯等互联网公司。2015年3月30日，宣布A轮融资5000万美元，刷新了中国创业公司A轮融资纪录。2019年6月6日，跟谁学在美国纽交所挂牌上市，是首家盈利的K12在线教育公司在纽交所上市。
　　9月2日，跟谁学发布了一份亮眼的财务报告。根据财报，2020年第二季度，净收入为16.503亿元人民币，同比增长366.6%；在线 k-12课程的净收入同比增长412.4% ，达到13.85亿元人民币；非公开会计准则净利润同比增长133.0% ，至7270万元人民币；经营现金净流入同比增长172.4% ，至5.28亿元人民币。
　　另外，毛利润从2019年第二季度的2.525亿元人民币增加到12.897亿元人民币，增幅为410.8% 。毛利润率从2019年同期的71.4% 上升到78.1% 。跟谁学表示，主要是由于规模经济。
　　而截止到2020年6月30日的6个月，净收入为29.479亿元人民币，同比增长373.3%；在线 k-12的净收入同比增长427.8% ，达到25.051亿元人民币；非公开会计准则净利润同比增长282.4% ，至2.635亿元人民币；经营现金净流入同比增长149.9% ，至6.457亿元人民币。
　　跟谁学创始人、董事长兼首席执行官陈向东表示：“在中国成功遏制新型冠状病毒肺炎的背景下，跟谁学实现了又一个强劲的季度业绩，净收入达到创纪录水平，得益于专注的战略和卓越的组织能力。我们的净收入和总收入在下一个季度都保持了4倍以上的同比增长。尤其是我们 k-12课程的净收入，连续10个季度同比增长5倍，进一步巩固了我们在顶级选手的地位。我们很高兴看到付费课程的注册人数同比增长了332% ，而去年是259% 。”
　　另外，据介绍，跟谁学已经连续第八个季度保持盈利，连续第九个季度实现非会计盈利。
　　陈向东还表示，“我们计划全年实施盈利的增长战略，我们将努力优先投资于高投资回报率流量获取渠道，重点关注在线实时大班教育商业模式，并不断提高我们的组织能力。作为在线教育行业的领导者，我们将保持谦虚和脚踏实地的态度，将在线大课堂重新定义为提供大课堂质量、小课堂学习体验、一对一课堂感受和效果的形式。”
　　二季度运营亏损
　　不过，在一系列亮眼的增长数据背后，跟谁学二季度出现了运营亏损。
　　财报显示，今年二季度运营亏损达1.608亿元人民币，而2019年第二季运营收入为1620万元人民币。非公开会计准则的运营亏损为1.067亿元人民币，而2019年第二季度运营收入为3110万元人民币。
　　跟谁学解释，销售额下降主要是由于销售和营销活动投资增加，以扩大销量增长和加强品牌认知。
　　据了解，今年二季度跟谁学运营费用为14.504亿元人民币，较2019年第二季度的2.363亿元人民币有所增加。
　　而其中，销售费用占据了83%的占比——销售支出从2019年第二季度的1.69亿元人民币增至12.048亿元人民币。跟谁学解释，增长的主要原因是扩大用户基础和提升品牌的营销费用增加，以及销售和营销人员的薪酬增加。
　　值得一提的是，近年来，各大教育培训机构的市场争夺逐渐激烈，一向不打广告的跟谁学也加入了阵营，跟谁学旗下高途课堂成为《极限挑战》、《中国好声音》等热播综艺新一季官方推荐在线教育品牌。
　　另外，跟谁学的一般及行政费用、研发支出也在持续增加。研发支出从2019年第二季度的4110万元人民币增至1.399亿元人民币，一般和行政支出从2019年第二季度的2610万元人民币增加到1.057亿元人民币。这也一定程度上造成其盈利承压。
　　SEC正调查
　　财报发出同时，跟谁学主动披露，在一系列做空报告于2020年2月到7月之间发布之后，SEC执法部请公司协助提供从2017年1月1日起的部分财务及运营数据。
　　对于美股上市的跟谁学来说，惹人关注的莫过于今年以来的十几轮做空。据媒体报道，2020年开始，跟谁学被香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等做空机构做空达12次，其中香橼资本做空4次，浑水做空2次。做空机构针对跟谁学做空报告包括：夸大营收和利润、刷单、捏造财务状况等。跟谁学也成为被做空最多次数的中国公司。
　　不少做空机构还表示会继续披露更多的证据。浑水在5月通过推特回应跟谁学CEO陈向东之前发表的相关言论，尽管跟谁学声称浑水不了解其业务模式，但这无法成为其欺诈行为的借口，浑水将会继续披露更多证据，以作出进一步详细解释。同时，浑水还点赞陈向东敢于回应的勇气，并称跟学谁的存在就是为了烧光投资者的钱，建议陈向东还是存好个人现金，因为跟学谁的下场就是瑞幸。
　　今年以来多只中概股遭遇信任危机，瑞幸咖啡、好未来“自曝”财务造假，爱奇艺遭浑水做空，好未来自曝员工造假等。而瑞幸咖啡已于6月29日在纳斯达克正式停牌，进行退市备案。
　　发生瑞幸丑闻后，纳斯达克修订了上市要求。5月，美国参议院通过一项法案，要求在美国上市的中国公司必须符合当地会计准则，尽管美国众议院尚未开始审议该法案。不过，这些措施并未妨碍中国企业赴美首次公开发行。英国《金融时报》指出，从今年初到7月中旬，在美国上市的中国公司数量是2019年同期的两倍，募资总额比去年高出30%。
　　在二季度财报电话会上，跟谁学CEO陈向东表示，“SEC的调查和AC的独立调查其实是证明一家好公司的最好办法，也是个唯一方法。” CFO沈楠表示，“我们欢迎一个所有人都信任的权威机构来证明公司业务的真实性，期盼着调查的结果。”
　　跟谁学介绍，在该项问询之前，公司审计委员会也已聘请了**专业顾问对做空报告中的指控进行调查。两项调查均在进行中，公司无法预测调查工作的时间、结果及最终结论。
　　香颂资本沈萌认为，对于这种互联网企业，看空报告的基础是业绩存在严重偏离行业中位数或者均值，如果有个别波动的，是属于企业比较正常的状态。而在看空报告之前，跟谁学在社会上的知名度其实有限的，财务数据一贯是好于行业的均值，再加上，跟谁学的审计和会计一些相关处理并非美国的会计准则，因此也导致了许多看空机构的质疑。但也不代表是市场上的普遍立场。而一般来说，专业机构的调查进度涉及的因素比较多，跟谁学是否存在违规问题，何时调查结果能出来，暂时还无法确定。
　　不过，因为屡次被做空，跟谁学的股价停止了自上市以来不断上涨的趋势。据了解，跟谁学自上市以来股价一路上扬，最高时超过130美元，市值也一度超过新东方。但今年8月开始股价已经一路波动下滑，二季度财报发出以后，当天股价一度大跌18%。目前，最新股价80.01美元，总市值190.68亿美元。

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