港交所前行政总裁李小加：中国高度数字化为“滴灌通”设想提供了基础

记者丨刘晨光
近年来我国持续加大对于金融市场的开放步伐，广大中小微企业作为我国创新经济的重要力量，在未来金融市场的开放中如何获益？如何推进中国金融市场开放？
1月22日，清华大学五道口金融学院在线大讲堂邀请到滴灌通集团创始人、香港交易所集团前执行总裁李小加与清华大学五道口金融学院副院长田轩，就如何精准支持中小微企业，如何理解经济对外开放展开对话。
作为前港交所的行政总裁，李小加在职期间成功推动沪港通、深港通及债券通，加强了国际市场与中国内地市场的互联互通。
公开资料显示，“滴灌通”隶属于牛码集团，该集团由李小加和张高波共同创立。一个连接中国小微企业和全球资本的投资平台。据了解，该平台致力于把国际资本精准引入小微企业，为国际投资者带来可持续增长、高度分散和高质量的投资回报。
金融行业和资本市场如何“滴灌”小微企业？李小加表示，过去小微企业几乎都通过信贷产品作为融资途径，资金来源于银行是最容易被小微企业接受的方式，同样也最为常见。
李小加指出，小微企业是中国最具活力也是最基础的经济细胞，但是在这个层面做信贷产品相对困难。对小微企业来说，经营风险非常多元，很难从单一维度进行考量，所以小微企业产生坏账的可能性很高，而且风险并不容易控制。
“像信贷这种较为僵硬、还本付息的节奏和要求与小微企业自身的发展场景不匹配。对于银行来说，小微企业的成功也与它们关系不大，因为银行只收利息，所以向小微企业贷款对于银行来说风险和回报并不匹配。”他分析到。
经过调研和探索，李小加发现，在小微企业进行信贷时所面临的困局中，如果转换视角从投资的角度来看待这个问题，关键并不是风险，而是如何精准地找到优秀的小微企业。
李小加坦言，从世界来范围来看，依据华尔街金融体系的逻辑，资金是无法直达小微企业，因为资本和企业无法适配。所以华尔街的作用就是打破这两端的信息壁垒。这就需要从两个方面入手，一个是搜集到足够多、真实的信息；另外一个是建立一套合适规则，进而能够使资本得到回报。
“前者由各种各样的评估师、分析师、会计师等负责，来搜集尽可能多的信息。后者有大型金融基础设施，例如通过交易所、银行、证券机构等法定机构来保证投资者投入的资金能够得到回报，保证交易完成。这意味着信息和执行两个步骤需要大量的人力成本和金钱成本，体量小的企业在某种程度上市无法支撑这样的成本，这也解释了为什么全世界上市公司的数量极其有限。”他分析道。
李小加还特别强调，中国的高度数字化能够为决策提供信用支撑，但只能解决信贷行为而无法解决投资行为。但是高度数字化为“滴灌通”的设想提供了基础，无现金化的交易行为使得小微企业的收入变得清晰可见，这是投资小微企业的必要条件。
在李小加看来，充分条件是小微企业的收入必须通过**才可以抵达个体账户，也称作自动回款机制，**平台就作为投资者收入回报的保证。如果能有这样的金融产品设计，就能够在经济的最低层面打通资源，完成资本对于小微企业的“滴灌”。
此外，李小加还谈到，内地市场的不断开放对于香港经济发展具有很强的推动作用。“开放程度不断提高，打通所有市场之间的连接，不会损害任何一方的利益，同时还能让大家都获益。”李小加指出，找香港合适的生态位非常重要，从而能够更好地连接中国内地和国际资本市场。
如何更好地平衡监管和市场之间的关系，李小加认为最关键的是要“透过现象看到本质。”
李小加指出，监管要明白对于市场来说什么才是最重要的，不仅包括监管应该最关注什么，还包括市场出现了什么问题需要监管进行调节。
推行举措的时监管方面应该考虑必要性和可行性，当这两个方面只能顾及一个的时候，说明举措本身是不合适的。“所以监管需要一个系统作为后置系统，让监管方面知道市场发生什么的同时又没有让交易者过于不便。”李小加补充道。

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