2021年亏损近433亿元，苏宁股票将被“ST”

亏损扩大，经营面临重重挑战，苏宁欲扭亏以避免退市

文 | 马霖

编辑｜余乐
4月29日，苏宁易购（002024.SZ）发布2021年及2022年一季度业绩，其2021全年营收1389亿元，同比下跌45%，亏损近433亿元，亏损幅度扩大912%；2022年一季度苏宁营收同比继续下跌，亏损幅度增23%。
报告期公司受计提减值准备、投资损失、递延所得税转回等因素影响，合计减少归属于上市公司股东的净利润347.02亿元，若不考虑前述因素的影响，公司2021年实现归属于上市公司股东的净利润亏损85.63亿元。
2021年，苏宁遭遇前所未有的流动性压力。因最近三个会计年度扣除非经常性损益后的净利润均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性，触及《深圳证券交易所股票上市规则(2022年修订)》（下称《股票上市规则》），苏宁股票将于2022年5月6日开市起被实施“其他风险警示”。
被实施“其他风险警示”后，公司股票简称为“ST易购”，将进入A股风险警示板交易，交易日涨跌幅限制为5%。
作为电商兴起之前的零售巨头，苏宁曾引领中国电器零售业，拥有苏宁易购线上平台以及线下几千家店面。然而2020年底至2021年，苏宁的资金和债务危机被曝光。在努力追赶时代潮流的表象之下，其不成功的多元化战略、孱弱的主业现状等问题一一浮出水面。
根据交易所规定，苏宁股票交易将于5月5日开市时停牌一天，于2022 年5月6日开市起复牌。

亏损幅度扩大

自2020年底至2021年年中，为缓解资金危机，苏宁一次次拆分业务融资、大额定增募资，苏宁易购大股东苏宁电器创始人张近东也频频质押股权、转让股份，公司进入前所未有的动荡期。
直至2021年7月，江苏国资联合包括阿里在内的各方资本成立联合体，入股苏宁易购，为苏宁增信，苏宁才获得了一个化解危机的机会。
但急转直下的运营状况导致采购结算、资金支付发生困难，流动性压力使得商品库存规模急剧下降至历史低谷，经营出现停滞，终端销售能力大受影响。
财报披露，苏宁所有产品类别（日用百货、通讯产品、小家电产品、冰箱、洗衣机）的营收和毛利率2021年都大幅下滑。
2021年，占主营业务92%的商品销售收入为1280亿元，同比下降46%，最终导致苏宁2021年营收大规模下滑，主营业务毛利率同比下降，从2021年的9.01%下降到2.58%。
苏宁对电商平台上难以盈利的商品，以及价格战激烈的商品进行了大力度策略调整，这造成快消、通讯等产品销售下滑。
其2021年服务和其他收入为41亿元，同比下降 42%，原因是调整物流业务，尤其是天天快递的高亏损业务，这影响了苏宁物流服务收入；商品销售收入下降也造成安装维修业务收入下降。
苏宁2021年占营业收入10%以上的行业、产品情况

数据来源：苏宁2021年财报

2022年1季度，苏宁的营收同比持续降低，下降64%至193.7亿元，扣非后同比亏损幅度扩大23%至11.5亿元。
不过，其财报提及，如果去除计提减值准备、投资损失、递延所得税转回等因素影响，2022年一季度与2021年四季度相比，苏宁的亏损幅度在减小。
另据苏宁财务部门自行统计，在不考虑非经营性现金流因素影响下，其2021年11月EBITDA（息税折旧及摊销前利润）为0.8亿元，实现单月转正，12月持续为正，2022年一季度EBITDA为2.6亿元，实现季度转正，其家电3C核心业务3月单月实现盈利。2022年1季度，苏宁与经营有关的现金流净额转正，为13亿元，现金及现金等价物余额近60亿元。

经营面临重重挑战

经历了一系列失败的投资和扩张后，如今苏宁已经回归主业，聚焦于家电3C这一核心主业相关的电商、线下门店业务及物流服务。但摆在苏宁面前的依然是重重难关。
家电市场规模虽然达1.6万亿元，但已经是存量市场。家电行业受地产市场影响，购买动力显现出乏力迹象。基本使用型家电渗透率已经很高，商家通过促销拉动销售的策略难以为继，需要挖掘消费者对新型、中高端家电的需求，比如更高性能、更智能化的家电。
在线下，苏宁被迫调整经营不善的门店，其家电门店及收购的家乐福超市在持续关店，关店数量远高于新开店数量。
2021年苏宁各类门店增减情况

数据来源：苏宁2021年财报
截至2022年3月31日，与上一季度相比，2022年一季度苏宁家电门店减少73家，家乐福门店减少13家。百货业态的苏宁易购广场和香港地区门店数量保持不变。
不过，苏宁开放加盟的苏宁易购零售云店仍在扩张，2022年一季度比上一季度增加了225家店，可见苏宁寄希望于轻资产的加盟模式，来谋求业绩短期内尽量快地提升。
截至2022年3月31日，苏宁各类门店变动情况

注：家乐福超市包含大卖场、会员店、精选店、便利店业态。

数据来源：苏宁2022年一季度财报
目前苏宁的线上业务聚焦在主站苏宁易购，以及天猫旗舰店。物流服务方面，苏宁已经于2021年停止了天天快递小件业务，着重做大中件家电家装业务，建设仓配一体化、送装一体化服务，也在扩展上游品牌厂家、菜鸟订单。
如今电商和社区团购正持续冲击传统大卖场业务，零售业界对家乐福普遍不看好，认为自身难保的苏宁难以从根本上改变家乐福的命运。让家乐福给苏宁造血更是难上加难。

股票“被ST”，苏宁欲扭亏以避免退市

据Wind数据，A股目前有188家被实施风险警示的上市公司，其中“被ST”公司72家，“被*ST”公司115家，“被SST“公司1家。
据《股票上市规则》规定，上市公司风险警示包括“退市风险警示”和“其他风险警示”。被实施“退市风险警示”的公司，股票简称前冠以*ST字样；被实施“其他风险警示”的公司，股票简称前冠以ST字样；同时存在“退市风险警示”和“其他风险警示”的公司，股票简称前冠以*SST字样。
苏宁 2019 年度、2020 年度、2021 年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值。同时，普华永道中天会计师事务所出具了带“与持续经营相关的重大不确定性段落”的无保留意见审计报告。上述两项事实触及了《股票上市规则》第 9.8.1条第(七)项规定，因此苏宁股票将被实施“其他风险警示”，带上“ST”的帽子。
深交所对“ST”公司的规定

内容来源：《深圳证券交易所股票上市规则(2022 年修订)》
按照申银万国分类统计，商贸零售板块共有10家被实施风险警示的企业（*ST厦华、*ST赫集、*ST大集、*ST跨境、*ST全新、*ST南华、ST华鼎、ST宏图、ST沪科、ST商城）。这些公司的业务规模均远不及苏宁。
苏宁寄希望于2022年扭亏，否则，公司很可能会因持续经营问题面临退市风险。
苏宁董事会表示，会采取举措，增强持续经营能力，争取撤销风险警示，消除影响。例如争取江苏省政府相关部门支持，保证苏宁易购联合授信委员会运作，与银行建立长期合作业务关系，争取增量授信。董事会提及，2022年初至今，苏宁新增10.5亿元增量授信融资。
在减轻运营资金压力，改善现金流方面，苏宁董事会提出，要严控经营开支，沟通供应商及其他债权人对应付账款的偿付安排；拓展融资渠道及融资方式，加快存量资产，尤其部分土地储备、权益性投资、持有物流地产项目的盘活；引进战略投资，增加公司现金流入；争取战略股东、产业投资人支持，加强商品、物流、电商运营合作。
目前淘宝是苏宁第一大股东，持有19.99%股份；创始人、曾经的董事长、第二大股东张近东持有17.62%股份，其中大部分被质押，另有一部分股份被冻结。苏宁易购其他非国有法人股东苏宁电器、苏宁控股持有的苏宁易购股份亦被质押或冻结。
由南京新兴零售发展基金、华泰资管、阿里巴巴及海尔、美的、TCL、小米等产业投资人出资组建的江苏新新零售创新基金二期(有限合伙)，以及国有法人江苏新新零售创新基金(有限合伙)分别持有苏宁易购股份16.96%、5.59%。
在互联网线上线下融合的当下，苏宁多年积累的家电业务能力和线下资源依然具备竞争优势。苏宁也一直是阿里在电器业务上对抗京东的砝码，2021年7月末，阿里系黄明端被推选为苏宁易购董事长后，阿里在苏宁的话语权大幅提升。但这会给苏宁的管理方式带来多大的改变，以及未来苏宁能否抓住机会翻盘，当下还难以评判。
作者为《财经》记者

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