银行主动负债动力不足，5月同业存单“量价齐跌”持续，收益率降至2.4%

本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳 见习记者 王兆轩 北京报道
5月份，同业存单发行规模及利率已连续三个月回落。
Wind数据显示，自一季度信贷投放力度不断加大，同业存单发行利率由2.45%升至2.65%后，量价走势在4月迎来拐点。由于信贷放缓及流动性过剩犹存，5月同业存单利率震荡下行至2.4%，已触及较低水平。
多位受访专业人士表示，5月同业存单“量价齐跌”的主因是居民超额储蓄的影响犹存，机构负债端仍保留大量存款，主动性负债动力不足；其次，市场流动性相对宽裕改善了机构预期，降低银行融资意愿。考虑到后续银行体系流动性过剩的基本面短期内不会改变，叠加存贷款基准利率仍有下降趋势，后续同业存单发行量与价格仍然有持续走低的趋势。
量价齐跌
Wind数据显示，截至5月31日，同业存单实际发行规模连续三个月环比下降，且下降幅度有所扩大。5月，同业存单实际发行总额达20918.6亿元，环比减少1152.7亿元，而今年2月、3月、4月同业存单月发行规模分别为24832.4亿元、24536.2亿元和22071.3亿元。
此外，由于5月同业存单到期量为2.1万亿元，规模较大，因此5月存单净融资额为负。
在发行量持续回落的同时，同业存单利率自3月以来持续下行，5月存单利率下行至2.4%，已触及较低水平。年初以来，同业存单发行利率持续上行，但3月跨季之后受到信贷投放节奏整体放缓及超额储蓄影响，存单利率出现下行的态势。
Wind数据显示，1月至3月同业存单发行利率自2.45%上行至2.65%后，便开启下行态势，4、5月份同业存单加权平均利率分别为2.56%和2.4%，较上一月度环比下降11bp和16bp。
IPG中国首席经济学家柏文喜对《华夏时报》记者表示：“同业存单发行量及利率双双回落主要是由于近期经济放缓导致银行放贷困难和流动性过剩引发负债端扩张与资金需求下降所致。”
“年初时，银行业对逆周期调节的货币政策之下经济复苏和贷款需求抱有较强期待而加强了流动性储蓄，而3月以后经济复苏未达到预期且贷款需求不够旺盛，致使银行普遍出现流动性过剩因此放缓负债端扩张。”柏文喜分析称。
受到供需两侧影响，同业存单市场近期持续走牛，机构配置力量增强。上海清算所披露数据显示，4月同业存单托管量增加2839亿元，创今年以来最高纪录。其中，非法人产品增持1706亿元，农村金融机构增持412亿元，是同业存单配置的主力。
中信证券首席经济学家明明团队认为，4月理财规模环比增速大幅转正，对同业存单的配置需求显著抬升。此外，近期债市加杠杆情绪再度升温，同业存单作为相对主流的杠杆套息品种，杠杆资金入场使得同业存单买盘力量进一步走强。
短期内利率下行空间有限
作为银行的主动负债管理工具之一，同业存单规模回落及利率下降与近期的流动性较为充足有关。
广发证券研报指出，银行负债端压力往往与同业存单的发行利率呈现正相关，受流动性和需求端等因素影响，银行负债端压力更多体现在“价”而非“量”。
某国有大行同业部人士认为，当前同业存单收益率很可能已经到达这一波行情的最低点，并不看好收益率继续下行，但也要考虑后续宏观经济形势、货币政策变化及市场流动性带来的影响。
谈及后续的量价走势，柏文喜分析称：“从5月的PMI、PPI、CPI走势来看，当前宏观经济依然复苏乏力，因此银行业流动性过剩的基本面短期内不会改变，再叠加存贷款基准利率仍有下降趋势，因此同业存单业务为后续依然会保持发行量与价格持续走低的趋势。”
“4月末以来，同业存单一级市场募集量减少，提价意愿不强，同业存单的供给较为疲弱，同步制约同业存单二级市场利率的进一步上行。”农银汇理基金固定收益部基金经理助理姜安琪表示。
宏观经济复苏乏力，信贷投放节奏放缓，银行同业存单的发行意愿较低，后续同业存单发行量与利率或仍然保持走低的趋势，然而，也有专业人士认为，由于理财市场已逐步回暖，机构配置意愿走强，同业存单后续下行空间相对有限。
“考虑到后续信贷投放节奏大概率放缓，商业银行负债端压力减轻，同业存单利率仍有可能进一步下行，但受到期规模抬升等因素影响，预计下行空间相对有限，此外，由于同业存单募集成功率持续提升，机构配置热情短期内有望延续，支撑同业存单利率维持低位。”明明认为。
据建设银行金融市场部统计，广义基金和银行是同业存单的持仓主力。截至4月末，广义基金即非法人产品的持有占比高达52.6%；其次为存款类金融机构，持有占比为33.6%。
4月份，银行理财规模环比增幅大幅转正，对于同业存单的配置需求显著抬升，增强了买盘力量。对于银行理财和公募基金，同业存单由于期限短、票息低，到期收益率普遍低于广义基金的收益目标，因而持有同业存单主要出于流动性管理及赚取资本利得的考虑。
责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟