捕捉风格轮动的新工具，两个！

如何捕捉 A股大小盘、成长/价值等各类风格的轮动，这是我孜孜以求的问题。
最近在设计各类分析市场的新图表，“轮动三棱镜”就是一个新的思路，是继五年之锚、成交额占比之后，另一个看待轮动的思路。
这里就展开与大家分享一下。补充一句，图表因为包含长时间段的走势，建议手机上点击放大或者电脑上看更清晰。
轮动三棱镜
首先来一张图表，给大家一点直观的感受。
这张是 300 成长创新和 300 价值稳健两个指数的“轮动三棱镜”图，代表的是大盘股内部成长和价值风格的轮动。
图表分成上中下三部分。最上面的，是比较传统的收益对比图，体现的是特定起始点迄今的收益表现，从下图很直观的可以看到，眼下成长和价值两风格的极致分化，其实是 2019 年之后才有的事情，在此之前，300 成长创新和 300 价值稳健两个风格指数，其实表现虽有轮动，但差异有限。


比值图+布林线+五年之锚
“轮动三棱镜”的中间，则是 EarlETF 老读者应该比较熟悉的比值图了，比值图可以很直观的体现两个品种之间的相对强弱，以 300 成长创新/300 价值稳健的比值图而言，曲线上涨代表 300 成长创新走强，反之下降则代表 300 成长创新走弱，也就是 300 价值稳健走强。
当然，比值图以前经常用，这次的创新，是给他叠加了两个技术指标。第一个是 252 日布林带，也就是下图红色红色虚线为上下区间，蓝色虚线为中轴点的那个；第二个则是“五年之锚”，也就是比值曲线的 1250 日均线，灰色虚线为代表。
我在比值曲线上加上这两套指标，是希望能够捕捉中长期的趋势，以一个趋势投资者的思维，顺势捕捉风格的轮动。
先说布林线，布林线我是一直当作趋势系统来用，当其上穿布林线上轨时，往往预示着向上趋势的开始——这种向上趋势的终结则要等待未来下穿布林线下轨。仔细看下图，你会发现 300 成长创新/300 价值稳健的布林线信号相当好使。
至于五年之锚，也就是 1250 日均线，则代表了更长维度的上行和下行趋势。
一般来说，布林线的信号会比五年之锚的更早出现，当然其中也会有一些小波段。
值得注意的是，当比值曲线上下穿布林线上轨的同时上下穿五年之锚，叠加的信号就更靠谱，比如下图三个绿色圆圈处。


当然，比值曲线这个分析范式，适合那种相对走势越干净越好的品种。如果杂讯多，则看图说话的难度会提升。
相比沪深300指数内部的成长价值这样风格鲜明的品类，类似沪深300指数 PK 中证1000指数这样的大小盘轮动，走势上复杂性和波折性就要强很多，尤其是 2012年至 2015 年那段行情。2021 年开始的所谓小盘股走强行情，其实在比值图上，走势也比较混沌。


同样大小盘轮动，如果对比看沪深300指数和中证2000指数，虽然中证2000指数发布晚，只有 2016 年迄今的数据，但细看 2021 年迄今的走势，比中证1000指数要干净顺畅许多，始终受到 252 日布林线中轨的压制。


40 日收益差+252 日均线
“轮动三棱镜”的第三张图表，则是 40 日收益差，搭配 40 日收益差的 252 日均线。
收益差这个思考方式，我其实早年也用过，不过最近看兴业证券的“资配兴发现”栏目用到 40 日收益差，有很好的均值回归特性，就在这个基础上做了进一步的研究。


收益差(红色曲线)，是一个风险提示，我用两根水平虚线提示了±15%的水平，无论触及哪一根，都说明短期某个指数涨得太多，可能均值回归。事实上别说 15%，其实很多时候± 10%的水平，就可能是比较极端的情况了。


如果不希望短线追高，其实可以耐心等待红色的收益差回到 0 值附近，再买入，可能相对的体验会更好一些。
当然，加上 252 日均线，就是我觉得很重要的一个辅助。
EarlETF 的老读者应该记得我在介绍 RSI 的使用时，很强调震荡区间这个概念。牛市中，RSI 一般在 40-70 震荡，熊市则是在 30-60 震荡，所以审视震荡区间本身就能辅助判断牛熊。
这个概念一样可以引申到收益差，一个品种相较另一个品种走强，那么肯定频频出现正收益差尤其是比较高的正收益差，而 252 日均线，就是将过去一年的收益差水平汇总，其上下穿越 0 中轴线，可以视为一个走强走弱的信号。
下图还是 300 成长创新和 300 价值稳健，可以看到2019 年成长的崛起和 2022 年初的回落，在 252 日均线上也是得到确认的。


当然，上穿 0 这个，和所有同类指标一样，遇上震荡行情就会有假信号，比如下图 300 和中证2000指数的绿色框线处，反复横跳。不过这类通过波动本身和增加过滤带，应该也能剔除。


上述三个信号，如果有两个先后发出，个人感觉就算是确认一波趋势的反转。
好了，关于“轮动三棱镜”这个新的图表范式，就介绍到这，他可以帮我们用不同的维度去看待两个指数的强弱变迁。未来这也会是周末图表更新的重头戏之一。
历史图表
下面更新一下沪深300指数相对中证2000指数，以及 3104 四对曲线的“轮动三棱镜”历史走势。请注意，其中 1000 成长创新与 1000 价值稳健的那张，可以看到这两者的轮动，缺乏趋势的持续性，建议参考比值的绝对值，做高抛低吸的区间震荡操作比较好。