热点 | 央行超预期降准提振市场信心

■中国经济时报记者 孙兆
降准的靴子终于落地。1月24日，中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，中国人民银行将于2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），此次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。此次降准将向市场提供长期流动性约1万亿元。此外，自1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点，持续推动社会综合融资成本稳中有降。
接受中国经济时报记者采访的业内人士表示，此次降准以及下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率超出市场预期，释放出鲜明的货币政策稳增长信号，有助于提振市场信心，巩固经济回升向好势头。
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时点和规模均超出预期
降准是传统的“重量级”货币政策工具，此次降准不仅符合市场预期，更超出了市场预期。
中国民生银行首席经济学家温彬对中国经济时报记者表示，在MLF（中期借贷便利）连续超额续作之后，央行接着宣布将于2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，在时点和规模上均超出市场预期。此次降准加快落地，释放出积极信号，有助于提振市场主体信心、稳固经济运行；改善资本市场投资者预期，稳定金融市场运行；有助于强化货币与财政政策协同，在一季度信贷发力、地方债发行、MLF到期量较大和春节资金需求加大的情况下，呵护资金面平稳过渡。
“考虑到一季度银行息差收窄压力加大，降准有助于释放中长期资金、优化资金结构，稳定银行经营，并加大继续让利实体空间。”温彬说。
招联首席研究员、复旦大学金融研究院研究员董希淼对中国经济时报记者表示，从时间和力度看，此次降准超过预期，表明货币政策正在加大实施力度。一般情况下，降准幅度为0.25个百分点（2023年两次降准幅度均为0.25个百分点），而此次降准为0.5个百分点，为常规降准幅度的2倍，向市场提供长期流动性约1万亿元，每年降低银行成本超过120亿元。同时，央行还宣布下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点。这些措施将引导银行进一步降低贷款利率，推动社会融资成本稳中有降。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对中国经济时报记者表示，此次央行降准，市场已有预期，但此次的力度却略超预期，主要是为了巩固经济回升向好态势，推动消费和内需加快恢复。与此同时，随着多次重要会议中提及加大宏观政策调节力度，市场对货币政策适度加力已有较为充分的预期。
而对于央行选择在这个时间点宣布降准，周茂华指出，第一，释放了稳增长的信号。此次央行调降50BP，幅度超预期，说明货币政策支持实体经济力度明显加大，释放出央行推动经济企稳向好的决心。第二，有助力金融机构宽信用。新年伊始，央行通过降准，释放长期限、低成本、稳定的流动性，有助于增强金融机构信贷投放能力，稳定银行金融机构整体负债成本，为金融机构进一步合理让利实体经济拓展空间。第三，有助于稳定资金面。
星图金融研究院副院长薛洪言对中国经济时报记者表示，此次央行降准的时间点把握得很好，当前，无论是实体经济还是资本市场都面临较大的流动性压力，在此背景下降准，能够明显缓解市场对于流动性的压力。
随着降准靴子的落地，资本市场也与之呼应，1月24日港股恒生指数尾盘迅速拉升，一度涨超4%，最终收涨3.56%，创开年以来最大单日涨幅。而在25日，A股主要指数在开盘后一路上行，截至收盘，沪指涨3.03%，报2906点，深证成指涨2%，创业板指涨1.45%。
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将有效释放市场流动性
此次“降准+定向降息”的模式同样值得关注，业内人士指出，此次央行同时宣布降准和再贷款降息，显示出当前央行货币政策对普惠金融的发力，以及对精准有效基调的追求。
而对于此次“降准+定向降息”带来的影响，浙商证券首席经济学家李超表示，将支农支小再贷款、再贴现利率由2%下调至1.75%，意在降低农业、小微企业等国民经济重点领域、薄弱环节的融资成本，改善其经营利润、带动融资需求。同时，此次“降准+定向降息”也有助于推动LPR下行，进一步助力实体部门降低融资成本。此外，此次降准对股市有一定提振作用，但其持续性还有赖于经济基本面、流动性和风险偏好的系统性改善。
温彬对此也有类似观点，他表示，此次央行将把提供给金融机构的支农支小再贷款、再贴现利率由2%下调到1.75%，再叠加存款准备金率的调整，这些都将有助于推动作为信贷定价基准的贷款市场报价利率（LPR）下行，推动综合融资成本稳中有降，进一步激发企业投资需求和居民消费意愿，助力房地产市场加快筑底企稳，夯实经济运行基础。
薛洪言认为，A股在过去一周呈现震荡走势，主要原因在于市场对经济复苏仍缺乏足够信心。此次降准释放的流动性虽然不会直接流入资本市场，但也有助于改善市场的预期。
“此次央行宣布降准，将进一步加大实体经济支持力度。”周茂华表示，降准有助于提振市场对经济复苏与企业盈利改善的预期；有助于国内市场流动性保持合理充裕，预计后续央行仍可能适度引导市场利率中枢下移。此外，叠加深化资本市场改革举措频出，也将有助于股市估值修复。
“值得注意的是，此次降准有助于改善经济与房地产复苏预期。一方面，降准有助于改善房地产信贷环境。另一方面，央行加码‘稳增长’的政策力度，也有助改善经济复苏预期，叠加之前出台的稳楼市政策效果逐步显现，利好房地产信心修复。”周茂华说。
而对于接下来的货币政策走向，董希淼指出，预计下一步央行将继续采取降准、降息等措施，引导银行降低存款利率，进一步降低银行资金成本，引导LPR特别是5年期以上LPR适度下降，助力降低经营主体融资成本，进一步激发有效融资需求，为2024年经济实现良好开局和持续回升创造更加适宜的货币金融环境。
潘功胜此前表示，中国货币政策空间仍然充足，未来将在平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系，强化逆周期和跨周期调节，为经济运行创造良好的货币金融环境。
本文图片来源：摄图网
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