Hi财经丨曹操出行：网约车的上市叙事

今年以来，多家网约车平台扎堆港股上市。继如祺出行和滴答出行于3月先后申请港股上市后，曹操出行也在不久前向港交所递交招股说明书。此外，滴滴出行和T3出行也传出港股上市计划。
值得注意的是，网约车平台上市并不容易。嘀嗒出行曾四次向港交所递交申请上市，均以失败告终。如祺出行也曾于去年申请上市，今年3月已是第二次冲刺港股。

曹操出行作为最新一个向港股进军的网约车平台，同其他公司一样经营现状不容乐观。
招股书显示，曹操出行在2021年、2022年和2023年持续亏损，已累计亏损近70亿元。2021至2023年，如祺出行合计净亏损约为20亿元。仅滴滴出行于2023年首次实现年度净利润转正，净利润约为5亿元。
截至2023年12月31日，曹操出行共计持有现金及现金等价物约为5.8亿元，短期债务及长期债务的短期部分为52亿元，资金流动性也并不轻松。
对于网约车市场的众多选手来说，滴滴出行拥有较大份额是难以逾越的鸿沟，曹操出行也不例外。根据弗若斯特沙利文的资料，按GTV（总交易价值）计算，2023年，滴滴出行的市场份额高达75.5%，而曹操出行约为4.8%。
受制于市场份额，曹操出行开启了不同于滴滴出行的B2C模式。在吉利集团的支持下，曹操出行于2022年开始部署定制车以提供专车服务。根据弗若斯特沙利文的资料，截至2023年12月31日，曹操出行在24个城市拥有一支约3.1万辆车的定制车车队，为全国同行业最大。此外，曹操出行从2023年下半年开始向第三方销售定制车。招股书显示，车辆销售带来的收入在2023年约为1.1亿元。
但值得注意的是，高昂的运营和销售成本，吞噬了曹操出行的利润增长。招股书显示，公司累计向司机支付了超过300亿元的服务报酬。
对于孵化曹操出行，李书福曾在公开演讲中表示，希望以曹操专车为起点，结合车载人工智能，优化智能网络空间，加快推进变革，把吉利集团从汽车制造商向交通运输服务商、信息内容提供商转型。
曹操出行可以说是吉利集团从“汽车制造商”向“移动出行服务商”转型的关键部署，但按照目前不足5%的市场份额来看，曹操出行给吉利集团的转型带来了严峻的考验。
中国电动汽车百人会秘书长兼首席专家张永伟表示，对于车企来说，转型难在：一是过去车企的思维和管理模式转向服务的思维存在严重的掣肘；第二，车企投入到汽车上的资源已经捉襟见肘，在现有业务上再增加一项新业务会很难。
为抵御风险，吉利集团正在推动旗下经营困难的企业上市。吉利集团今年3月在发布会上表示，吉利集团旗下各品牌IPO的运作安排主要有两个方面的战略目的：一方面是增强品牌的影响力，另一方面是提升整个吉利集团抗御风险的能力。这两方面归根结底，都是为了支持吉利汽车的发展，因为吉利汽车是整个吉利控股的基盘和核心业务。
今年以来，已有2家企业顺利在美国上市，包括极氪和路特斯。曹操出行若成功上市，将成为吉利集团旗下第10个IPO企业。
招股书显示，2017年到2021年间，曹操出行共进行了三轮融资，合计融资金额约为28亿元。B轮融资前估值为170亿元。
从估值来说，曹操出行与其他出行平台均有差距。据外媒报道，滴滴计划2024年在中国香港交易所上市，目标估值超过6000亿港元（约合人民币5566亿元）。此外，根据《中国独角兽企业研究报告2023》的数据，T3出行估值达到30亿美元（约合人民币214.5亿元）。
目前来看，在共享出行的“新赛道”上，曹操出行的优势并不突出，仍需要解决盈利模式和估值问题，以寻求资本市场认可。（海外网 李芳）
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