（经济观察）中国7月金融数据折射三个关键问题

中新社北京8月13日电：(记者 夏宾)中国央行13日公布的7月金融数据显示：截至7月末，广义货币(M2)余额303.31万亿元(人民币，下同)，同比增长6.3%，比上月末高0.1个百分点；社会融资规模存量同比增长8.2%，比上月末高0.1个百分点；人民币贷款余额同比增长8.7%，前七个月人民币贷款增加13.53万亿元。

权威人士对中新社记者表示，7月金融总量增长基本稳定，月末增速与上月基本相当，社会融资规模增速高于上半年名义GDP增速(5%)约3.2个百分点，保持合理增长，反映金融持续发力支持实体经济。业内专家在采访时也提到，最新的金融数据折射出三个关键问题。

一是钱从哪来？从最新金融数据来看，企业融资方式有新特点。业内专家指出，一方面，直接融资加速发展。7月企业债券净融资约1600亿元，同比多约310亿元。在防范化解地方债务、城投债务融资规模整体收缩的背景下，这个结果很不容易，说明一些企业通过发债替代了贷款。近年来，中国直接融资市场快速发展，企业债券融资渠道更为通畅，也更好与经济向轻型化转型相适配。

另一方面，票据融资增长较多。业内专家分析称，表内票据是贷款的组成部分，是实体经济尤其是中小企业的重要融资渠道。在满足真实交易关系和债权债务关系要求下，票据期限短、便利性高、流动性好，中小企业利用票据从银行进行贴现，与从银行贷款获得资金是一样的。

特别是在有效融资需求不足时，银行短期内要加大实体经济支持力度，而项目储备不足，通过加大票据直贴、转贴力度，将代表企业信用的未贴现票据转化为代表银行信用的表内票据融资，对企业也实实在在地提供了资金支持。

二是钱投向哪？今年以来，中国央行持续发挥货币政策工具总量和结构双重功能，围绕做好金融“五篇大文章”持续发力，支持重大战略、重点领域和薄弱环节的力度保持稳固。

业内专家表示，从信贷结构看，支持“五篇大文章”的金融服务持续提升。7月末，制造业中长期贷款、绿色贷款、普惠小微贷款增速均明显高于全部贷款增速，信贷资源也在更多地流向国民经济重点领域和薄弱环节。

也应看到，随着中国经济结构转型升级加快，传统上高度依赖于信贷资金的房地产、地方融资平台等贷款“大块头”逐渐调整，反映到信贷数据上是不增长甚至收缩，科技创新、先进制造、绿色发展等新动能领域贷款需求短期内难以完全接续，补不上传统领域贷款下降形成的“坑”，就会导致信贷增长出现波动。

三是“挤水分”效果仍在显现。业内专家称，短期而言，金融数据挤水分对总量指标仍会产生影响。今年以来，M2、M1等货币供应量指标增速有所放缓，有相当程度上是受此因素影响，部分虚增的存贷款挤掉后，金融数据会出现一定回落。

同时，“挤水分”促进金融总量数据更真更实。业内专家称，过去一段时期，企业债务增长中有一部分资金存在空转，企业贷款后直接转化为存款，并没有拉动投资及作用于实体经济。在金融管理部门对这些行为规范后，存款收益和预期投资回报率的比价关系发生变化，套利空间消失，部分企业资金腾挪出来扩大投资、增加研发投入等，未来会更有利于金融支持实体经济高质量发展。

“挤水分”还有利于金融经济的良性互动。业内专家认为，金融数据“挤水分”也有助于解开企业账款拖欠“连环套”，提高企业资金周转效率，更好满足经营主体有效融资需求，提升金融服务质量与水平。(完)