交行私行部总经理金旗：践行投研驱动下的资产配置是财富管理机构的应对之道

21世纪经济报道记者张欣 上海报道
“面对当前市场变化，践行投研驱动下的资产配置是财富管理机构的应对之道。一方面要加强投研能力建设……另一方面要打造大类资产配置能力。”8月17日，交通银行私人银行部总经理金旗在“2024资产管理年会”分论坛“大类资产配置及财富管理主题论坛”上如上表示。
“资产管理年会”始于2008年，已成为国内资管行业最具影响力的盛事之一。本届“资产管理年会”的主题为“金融赋能新质生产力和大资管新发展”，该论坛由《21世纪经济报道》主办、浦发银行联合主办。


(交通银行私人银行部总经理金旗)
金旗称，2024年上半年中国经济正在温和修复，大类资产表现分化明显，国内债市火热，但权益市场投资者情绪有待提升。在此背景下，国内财富管理市场呈现四大特征。
一是投资者风险偏好较低。据央行《2024年二季度城镇储户问卷调查报告》数据，倾向于“更多储蓄”的居民占比为61.5%，较一季度略有回落，仍处历史高位，反映居民储蓄意愿强、风险偏好低。大类资产“债强股弱”，也折射出居民风险偏好有待提升。
二是无风险利率明显下行，带动固收资产和固收产品的回报率走低。从资产端看，存款利率下调、地方债发行偏慢，推动债券收益率快速下行，据天风证券统计，截至2024年6月末，评级在AA-以上、5年及以内的信用债收益率已全面低于2.5%。从产品端看，新发理财产品的平均业绩比较基准从去年同期的3.63%降至今年二季度末的3.05%，下行58BP。2024年上半年发行的资产管理类信托的平均预期年化收益率较2023全年平均下降134BP。
三是居民存款流向银行理财、公募债基。一方面，监管整顿“手工补息”、银行下架“通知存款”推动无风险利率下行，带动居民财富由存款流向资管产品。下架“通知存款”是落实监管下调协定存款、通知存款等类活期存款自律上限的要求，也是推动居民财富配置结构持续优化的契机。今年4月8日，市场利率定价自律机制发布《关于禁止通过手工补息高息揽储维护存款市场竞争秩序的倡议》，明确要求“严禁通过事前承诺、到期手工补付息等方式，变相突破存款利率授权要求或自律上限。”央行一季度货币政策执行报告指出，“表内存款和表外资管产品等各类资产相互间的回报率会出现变化，影响居民风险偏好和投资行为，居民会相应调整资产配置。”
另一方面，债牛行情吸引资金流入理财产品、公募债券型基金。2024年上半年，中证全债指数上涨4.31%。银行理财登记托管中心数据显示，截至2024年6月末，全市场银行理财产品存续规模为28.52万亿元，较2023年末增长6.42%；据基金业协会统计，截至2024年6月末，全市场公募债券型基金规模为6.89万亿元，较2023年末增长近30%。
四是居民的全球多元配置需求上升。适度的全球配置有助于拓宽收益来源，降低地域风险，分散配置股、债、商品等低相关性资产有助于提升组合的风险调整后收益。受海外资产收益走高以及黄金走势强劲等因素影响，公募QDII基金、商品型基金存量规模在2024年上半年分别增长19%和78%，国内投资者的全球配置、多元配置需求持续释放。
金旗认为，践行投研驱动下的资产配置是财富管理机构应对当前市场变化之道。
一方面要加强投研能力建设。不论是资管行业还是财富管理行业，投研能力都非常重要，让“专业的人做专业的事”。从财富管理机构的投研能力建设来看，一是要加强机构对客户的投研服务，即机构根据市场变化提出大类资产配置的方向建议、甄选产品，在市场波动时给予客户专业的投研陪伴，改善客户投资体验；二是要加强机构总部对分支的投研支持，包括为一线客户经理提供各类投研工具、培训等，自上而下实现专业赋能。
另一方面要打造大类资产配置能力。资管新规落地以来，国内资本市场已经回归“不可能三角”，随着无风险利率持续下行，存款吸引力下降，信托、理财等产品收益走低、波动加大，传统的单一固收投资早已无法适应当前市场。对于财富管理机构，结合投研前瞻视角，引导客户分散配置低相关性资产，可有效降低组合波动风险，让客户的投资理财更容易坚持。在资产配置组合中，各类资产拥有不同功能定位，比如权益资产是个人投资者分享经济增长红利的重要工具，固收资产是长期收益稳健增长的“压舱石”，而黄金则可以对冲极端风险事件、提升组合的风险调整后收益。