兴银理财“加利略”多资产多策略体系全天候捕捉市场机会，“兴银灵动28号年年升”近6月年化6.54%夺冠丨机警理财日报

南财理财通课题组 薛茹云


榜单筛选条件：理财公司发行的6-12个月投资周期的公募“固收+权益”产品。本文榜单排名来自理财通全自动化实时排名，如您对数据有疑问，请在文末联系研究助理进一步核实。
南财理财通数据显示，截至9月6日，在理财公司投资周期为6-12个月的“固收+权益”公募产品近6月收益排行榜中，8家理财公司产品上榜。兴银理财、农银理财各上榜2只产品，光大理财、民生理财、青银理财、上银理财、招银理财和中邮理财分别有1只产品上榜。
兴银理财“灵动全天候28号净值型理财产品B”（以下简称“兴银灵动28号年年升B”）以3.33%的近6月净值增长率位列第一，年化收益达6.54%，同时，该产品抗风险能力较强，最大回撤低至0.02%。此外，兴银理财另一款产品“丰利兴动睿享1年定期开放4号B”同样业绩表现优异，近6月年化收益率达到5.58%，位列榜单第四。
坚持低波“风险平价+股债动量”核心策略，全天候市场环境中锚定目标
据南财理财通数据，兴银理财“兴银灵动28号年年升”成立于2022年3月16日，为R3（中风险）“固收+”类理财产品，投资周期为1年，业绩比较基准为“中债新综合财富（1-3年）指数收益率×91% + 沪深300指数收益率×9%”。
在投资策略上，“兴银灵动28号年年升”坚持低波“风险平价+股债动量”的核心策略，其中，风险平价是指产品组合对不同的市场环境在一定程度上免疫，保证相似的风险暴露，避免出现极端波动。同时，产品择机增配商品套利、利率衍生品套保策略，通过“核心+卫星”的多资产择时轮动争取一定的收益增强并进一步降低整体波动。
从净值走势看，“兴银灵动28号年年升B”成立以来净值表现较为平稳，整体维持上升趋势。2023年该产品全年回报为3%，超出“固收+权益”理财全年平均涨幅（2.89%）11bps。值得注意的是，产品净值在2024年4月22日至4月29日区间内涨幅较为明显，由1.04717升至1.05624，一周净值涨幅为0.88%。截至2024年9月2日，产品最新单位净值为1.06929，成立以来年化收益率为5.39%。


（“兴银灵动28号年年升B”近1年净值曲线，图片来源：兴银理财官网）
今年二季度，操作上，产品组合根据市场情况适当调整债券持仓，利用利率衍生品对冲久期风险，对权益资产适当配置并积极调整结构。
总结来看，兴银理财产品灵动系列产品基于全天候策略的内核做了本土化改良，以股、债为核心配置，商品、衍生品、外币为卫星配置。产品系列主要有以下优势：
1、固收稳健筑底，大类资产轮动，衍生品套利增强。灵动年年升系列产品不低于80%投资于固定收益类资产，优选合适期限的高等级信用债作为底仓，依托兴银理财完善专业的投研和信评能力，综合运用多种债券筛选工具制定投资策略，追求持续稳健的投资表现。
另外，采用“核心+卫星”的多资产多策略，配置不高于20%的权益类、衍生品类资产，以风险平价策略为核心，动态调整配置比例，降低与单一资产的相关性。与此同时，增加商品及其他衍生品策略，综合运用多种衍生品和利率交易工具，捕捉各品种之间的投资机会，实现产品收益增强。
2、风险均衡，价值均衡，动量平衡。在产品运作上，首先把整体风险把控在一个范围内，保持投资组合风险的稳定性；其次将整体价值做到最大，择时判断哪类资产在当下市场更有价值，从而构建起具有最优性价比的投资组合；最后在前两步形成的框架上进行加减，根据市场情况微调，追逐市场上的优势资产。
在确定了各类资产配置的最优比例后，再通过子策略（例如趋势跟踪、因子轮动、多空对冲、另类投资等）来确定每类资产具体投哪些产品以及怎么投。
从产品策略来看，全天候策略也是兴银理财“加利略”多资产多策略体系的重要成员。“加利略”中的“加”指的是“固收+”，“利”指的是利益、收益，“略”指的是多策略，该投资体系的灵感来源于太阳系中行星以及它们与投资运作的共通之处，具体包含金星、木星、水星、火星、和土星五大星球策略。
其中，水星代表全天候策略，核心是灵活的资产配置，运用类CPPI，风险预算，均值方差，B-L等国内外主流模型进行战略和战术资产配置，通过自主研发的“资产-因子”双核驱动模型实现收益增强，在全天候的市场环境中锚定目标不偏航，代表产品为丰利逸动、丰利灵动系列。
简而言之，兴银理财“加利略”多资产多策略体系中，水星全天候策略追求的是在各种市场情况下保持相对稳健的产品表现，利用多资产策略优势穿越股债牛熊，为客户打造与传统市场相对低相关、固收基础上相对增强的低波动产品。
（数据分析师：张稆方）