银行理财降低费率给资产管理行业开了一个好头

冉学东
银行理财子公司和公募基金都在这个火热的夏天掀起了降费潮。
打出降费第一枪的是招银理财子公司，今年5月份，招银理财推出招卓价值精选产品，提出“不盈利不收管理费”，即“产品累计净值低于1，不计提管理费”，这个在银行理财领域的费率改革创新引发市场震动。
此后，多家理财子公司跟进降费，兴银理财、中银理财、杭银理财、华夏理财、北银理财、中邮理财等十余家理财公司对旗下产品的多重费率进行了调降，部分产品出现“0费率”。
这些下调的费率包括固定管理费、浮动管理费、销售服务费、理财产品赎回费等，多只产品出现了多种费率同时下调的情况。下调费率的产品类型主要是固定收益类和现金管理类理财。
6月份，公募基金也开始降费，已有十余家公募基金公司宣布下调旗下产品费率，包括万家年年恒荣、泰信鑫利混合A、国联安货币、中融货币、长信长金通货币等在内的多只公募基金产品宣布将下调管理费率、托管费率、销售服务费率等其他费用，并且多只产品出现了多种费率同时下调的情况。
按照招卓价值精选的产品说明书，该产品为高风险的权益类产品，当产品累计净值低于1元（不含）时，管理人将从下一自然日起暂停收取固定投资管理费，直至产品累计净值高于1.00元（含）后恢复，固定投资管理费率为1.50%/年。从该产品的投资范围来看，有80%-95%的资金投资于权益类资产，其余资金主要投资固定收益资产。
招卓价值精选无论从产品设计、投资范围，还是投资比例及投资策略等方面，均与公募权益类基金相似度极高。
看来，以银行理财为首的降费，可能引发一波资产管理行业管理费率的一次改革。
其实公募基金在管理费率方面的探索早已有之，早在十多年前就有不赚钱不收管理费的模式，比如2004年，国泰基金旗下债基国泰金龙就宣布累计净值跌破面值1元时停收管理费；一年后，博时基金、海富通基金旗下两只权益基金以此效仿，宣告跌破净值免收管理费。
此后的探索也主要是围绕管理费与基金业绩挂钩，按照业绩计提报酬，收益率不同，收取管理费率也不同，当然也有超额浮动管理费率等。
以上探索重点在于刺激基金管理人提高管理业绩，设置正向的激励机制，让投资人和管理人在业绩增长获得相应报酬，但是以上探索均在小范围试点，最终并没有在行业普遍实行。
公募行业反而越来越依赖“旱涝保收”的靠天吃饭模式，做大规模就是其经营的核心目标，当市场在大牛市时，则猛发产品，占领市场，然后把牛市推向极致，导致市场大幅波动；市场进入长期熊市后，则依靠规模可以坐收渔利，躺赚。
这也导致了绝大多数公募基金产品亏损，基民承受重大损失，而基金公司利润反而在上涨的扭曲现象，公募基金为此在舆论上备受诟病，但是改进措施。公募基金收费模式其实也是A股市场牛短熊长，追涨杀跌的一大因素。
此次银行理财的降费可能对资产管理行业的收费模式打开一个缺口。
理财子公司是完全脱胎于商业银行的银行理财部门，业务直接从商业银行移植过来，而且大股东均是母行，不论是管理经营风格和理念跟母行一脉相承，业务开展尤其是产品销售和客群也有母行作为后盾。
但长期来讲，作为独立法人，还是需要自己觅食，建立起独立的投研体系和可持续发展的模式，品牌影响力和产品的销售能力，这是此次银行理财开启降费的关键因素。
同为资产管理行业，银行理财和公募基金的竞争刚刚开始，截至2022年底，银行理财市场存续规模27.65万亿元。公募基金的管理规模目前是27万亿元，两者规模不相上下，但是从公司数量和从业人员方面看，显然银行理财子公司运营成本相对要小很多。
另外，在我国这样的一个新兴市场，资产管理市场属于发展初期，管理经验相对不足，给客户的回报也有限，而资产管理公司的收益相对过高。
目前不论是公募基金还是银行理财，都把自己定位为“惠普金融”，不论这种说法是否准确，的确大量低风险低收益的产品，比如固定收益的债券产品和货币产品，以及被动型的指数型产品，降低收费、摆脱基民亏损基金公司赚钱的扭曲现象，才更符合普惠金融这个定位。
而那些高收益高风险的产品，就应该让费率挂钩业绩，给管理人更高的报酬，激发他们提高自己的管理能力，不仅仅符合资产管理行业的发展规律，也是完善市场运行的必然之举。
责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟