黄金周数据喜忧参半

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中国
1.为了抵消房地产行业低迷的影响，中国大量增加了对制造业的信贷，这有助于防止国内信贷需求的快速萎缩。这也解释了为什么在中国房地产低迷的情况下，大宗商品价格仍能保持韧性。制造业对大宗商品的需求，尤其是与绿色经济相关的需求，一直保持强劲。


来源：Shanghai Macro Strategist
2.国庆黄金周国内旅游数据喜忧参半，游客人数趋缓但人均消费上升。高盛在报告中称，结合9月底公布的服务业PMI数据，均显示了中国的服务业复苏已放缓，仍需要进一步推出放松政策。


来源：高盛
3.随着内地市场在黄金周假期后重新开市，中国的黄金交易价格较国际基准的溢价再度升高。根据彭博基于交易所数据的计算，上海金现货价格比伦敦金的价格每盎司高出112美元。上个月，由于中国限制了黄金进口，使得市场受到挤压，上海金的现货价一度比伦敦高出120多美元。


来源：Bloomberg
4.下图显示了中国建筑业和房地产业占 GDP 比重最高的省份。


来源：Gavekal Research
5.被称为“茶壶”的中国民营石油加工商目前已是伊朗石油的主要买家。然而，由于伊朗与哈马斯的关系以及据称与突袭事件的联系可能会使这种贸易受到威胁。美国有可能在执行对伊朗制裁时采取更强硬的立场，扭转允许伊朗每年增产50万桶石油的宽松政策。


来源：Bloomberg
6.随着香港金融管理局为配合美联储加息而采取的加息措施（这是维持香港与美元挂钩所必需的）破坏了住房市场的复苏，香港最大的五家房地产开发商——新鸿基地产、长江实业、恒基兆业、信和置业和恒隆地产——今年的市值已经累计损失了200亿美元。


来源：金融时报
美国
1.有一个略微令人不安的迹象表明，美国的通胀还没有逐渐离去。五年期盈亏平衡通胀率（美国国债收益率减去TIPS收益率）已经下降，现在几乎完全符合美联储2%的目标。然而，5y5y远期盈亏平衡通胀率（预期5年后的未来5年平均通胀率）则正在上升。这表明市场正在慢慢适应未来物价上涨将稳定在较高水平的情景。


来源：Bloomberg
2.有钱消费的老年人是美国经济的秘密武器。即使在美联储提高利率的情况下，消费支出仍能保持如此强劲的韧性，原因之一就是老年人的生活越来越好，寿命越来越长，因此他们的消费也越来越高。根据劳工部 9 月份发布的消费者支出调查报告，65 岁及以上的美国人去年的消费占到 22%，这是自1972年有记录以来的最高比例。


来源：WSJ
3.Arm上月首次公开募股后的惯例静默期结束，这意味着包括巴克莱银行和高盛集团在内的超过25家参与首次公开募股的机构的分析师可以开始对其进行评级。目前，Arm收到14个机构的买入评级，6 个持有评级，1个卖出评级，平均目标价约为 62 美元。


来源：Bloomberg
4.美国两家最著名的电动汽车初创企业的命运分道扬镳， Lucid的股价最近触及历史低点，今年以来下跌了近25%；而同期皮卡生产商Rivian的跌幅仅为1%。分析师对 Lucid 的看涨评级已减少到四分之一左右；对 Rivian 而言，一半以上的评级为买入。这些表现反映了更深层次的差异。根据彭博的估计，Lucid今年每生产一辆汽车，就将烧掉33.8万美元，但它在 8 月份表示，预计 2023 年仍将生产至少 1 万辆汽车。相比之下，每辆车亏损约11万美元的Rivian预测全年产量为5.2万辆。


来源：Bloomberg
5.埃克森美孚正与德克萨斯州最大的石油生产商先锋自然资源公司进行收购谈判，若收购成功，将是该公司自1999年与美孚合并以来的最大并购案。先锋自然资源公司的市值为500亿美元。去年，两家公司都因俄乌战争而实现了创纪录的利润。此次收购将加强埃克森美孚在美国最多产的石油田——德克萨斯州和新墨西哥州的二叠纪盆地的地位。合并和收购活动正席卷美国页岩产区，由于华尔街要求公司放弃昂贵的钻探活动并向股东返还现金，使得收购成为唯一的扩张方式。


来源：金融时报，边际Lab | FinGraph图集
6.麻省理工学院的捐赠基金在截至6月的财年中损失了 2.9%，这是连续第二年下降。该校的捐赠基金是美国私立大学中最大的捐赠基金之一，总价值为235亿美元，低于2022年的246亿美元。Wilshire Trust Universe Comparison Service的数据显示，在截至6月份的一年里，所有美国大学捐赠基金在扣除费用前的收益率中位数为9.3%，5亿美元以上捐赠基金的收益率中位数为6.2%，而5亿美元以下基金的收益率中位数为10%。


来源：Bloomberg，MIT
加拿大
由于工资增长强劲、退休福利更加丰富以及政府对高收入家庭的转移支付减少，加拿大的收入不平等现象已恢复到Covid大流行前的水平。加拿大统计局公布的数据显示，加拿大收入最高和收入最低的40%家庭的收入差距在第二季度有所缩小。收入最高的家庭占家庭可支配收入的 63.6%，收入最低的家庭占 18.5%。


来源：Bloomberg
欧洲
1.在建筑业和能源业的带动下，德国 8 月份的工业产值比 7 月份下降了 0.2%，为连续第四个月下降，创下了今年以来的最低水平。中国需求减弱、工人短缺、高利率以及去年能源危机的余波都对德国的工厂造成了损害，进而影响了德国的整体经济。


来源：Bloomberg
2.根据公共广播公司 ARD 的出口民调，在德国的两个经济关键州黑森州和巴伐利亚州的选举中，保守派联盟CDU/CSU（基督教民主联盟/基督教社会联盟）将成功维持多数党地位，而总理朔尔茨领导的社会民主党及其两个执政伙伴——绿党和自由民主党——则遭遇又一次重大挫败。这两个州拥有德国约五分之一的选民。CDU在黑森州获得了35.5%的选票，而其姐妹党CSU在巴伐利亚州获得了37%的选票。朔尔茨领导的执政联盟于 2021 年底上台执政，但内讧不断，损害了其在选民中的地位。三党合计在黑森州损失了10.6个百分点，在巴伐利亚州损失了4.9个百分点。与此同时，极右翼的选择党（AfD）在两个州的支持率也有所上升。


来源：Bloomberg
3.全球债券市场收益率的上升对长期债券的打击尤为严重，奥地利100年期债券已经较峰值下跌了74%。


来源：美国银行
4.匈牙利最大的银行 OTP Bank Nyrt周一开始对抵押贷款的利率设置8.5%的上限，这大大低于央行13%的基准利率。此前，该国政府已敦促银行采取更多措施，刺激经济从长达一年的衰退中复苏，否则将面临更高的惩罚性税收。但是，这让该国央行陷入了尴尬境地，因为政府的这一动作表明央行并不是制定货币政策的唯一机构。


来源：Bloomberg
英国
1.由于英国首相苏纳克领导的保守党政府削弱了一系列绿色倡议，英国的排放价格已跌至欧盟同等价格的一半以下，而此前两者的交易价格相似。与此同时，欧盟即将出台的碳边境税制度将对碳价格大大低于欧盟的国家进行惩罚。因此，英国排放价格的下降意味着，当欧盟税于 2026 年生效时，英国对欧盟的出口商将成为欧盟税的纳税人。


来源：金融时报
2.英格兰银行对雇主进行的一项调查显示，上个月英国的物价压力几乎没有缓解的迹象，该调查显示通胀预期和计划薪资均有所上升。企业预计未来一年的加薪幅度为5.2%，高于8月份的5%。12个月内的消费价格通胀率预计为4.9%，高于4.8%。三年后的通胀预期稳定在 3.2%，但仍高于英国央行 2% 的目标。


来源：Bloomberg
亚太
今年以来，新加坡元相对于强势美元的表现相当不错，然而，随着新加坡经济失去动力，投资者在美国国债收益率上升的情况下更多转向美元，该货币的韧性可能很快就会受到考验。该货币的名义有效汇率正处于政策区间的上沿，限制了其兑主要贸易伙伴货币进一步升值的空间。


来源：Bloomberg
新兴市场
1.美国国债的暴跌加剧了发展中国家债务的抛售，使得彭博新兴市场主权指数的债券收益率达到了 一年内新高。这超过了股票基准——MSCI新兴市场指数8.63%的股票收益率。这打破了债券和股票收益率之间的典型关系，股票通常提供更高的收益率，以补偿其额外风险。在新兴市场，这一溢价在过去二十年里通常徘徊在 2-6 个百分点的范围内，但有两次转为负值：2008 年全球金融危机和 2020 年Covid驱动的抛售。


来源：Bloomberg
2.根据彭博汇编的数据，共有 21 个新兴市场国家的美元主权债收益率接近不良水平（相对于美国国债的溢价大于1000个基点）。本周这一数字可能会进一步上升，因为周末在以色列发生的袭击事件有可能引发整个地区的冲突，从而进一步削弱投资者的风险偏好。埃塞俄比亚被投资者视为下一个最有可能违约的国家之一，其收益率与美国国债的利差接近50个百分点。突尼斯、巴基斯坦、阿根廷、玻利维亚和埃及也面临风险。


来源：Bloomberg
3.近期油价上涨正值美元重新走强之际，这扩大了对新兴市场通胀的潜在影响。以智利比索计算，油价自6月底以来上涨了近45%，以匈牙利福林计算上涨了40%，以波兰兹罗提和土耳其里拉计算上涨了约 35%。


来源：标普全球
4.沙特阿拉伯确认计划申办 2034 年男子世界杯足球赛，正努力为其高知名度的体育赛事锦上添花，将自己打造成主要的旅游中心。此前，国际足联（FIFA）宣布摩洛哥、葡萄牙和西班牙将成为 2030 年世界杯的主办国。2026 年的世界杯将在美国、墨西哥和加拿大举行。王储穆罕默德-本-萨勒曼正主导投资数万亿美元建设新城市、旅游胜地和电动汽车制造厂，作为该王国实现石油以外经济多元化的目标。体育是这一推动力的重要组成部分，近年来，沙特阿拉伯主办了一级方程式赛车、拳击比赛和达喀尔拉力赛等赛事。沙特还为足球投入了大量资金。6 月至 8 月间，沙特各队斥资 8.75 亿美元引进了外国球星，如巴西的内马尔和阿根廷的梅西。


来源：Bloomberg，Statista
5.在哈马斯周六发动突然袭击导致以色列政府宣战之后，以色列央行表示将出售多达300亿美元的外汇，并通过掉期机制提供多达150亿美元的外汇，以支持本国货币，但以色列谢克尔仍出现下滑。这也是以色列央行自允许谢克尔自由交易以来首次出售外汇来支撑谢克尔。


来源：Bloomberg
6.接受阿根廷央行调查的经济学家认为，2023年物价的同比增长率将达到169.3%。但这在历史上看并不是什么新鲜事。


来源：Bloomberg
7.俄罗斯取消了柴油出口禁令，这一禁令曾威胁到全球重要工业燃料的供应。莫斯科在一份声明中说，只要制造商将其生产的柴油的一半留在国内市场，就可以恢复海运出口，这其实是过去的惯例。这一举措引发了柴油市场的抛售，欧洲柴油价格下跌超过 3%。两周前禁令出台时，柴油价格曾一度飙升，尽管在能源市场普遍下跌的情况下，柴油价格已经有所回落。


来源：金融时报，Bloomberg
大宗商品和能源
本世纪以色列和巴勒斯坦之间爆发的冲突对石油价格的影响微乎其微。Clocktower Group的这张图显示了从冲突爆发前150天到冲突爆发后150天这段时间内石油价格的平均表现：


来源：Bloomberg，Clocktower Group
地缘
北约的后院出现了一个新问题：如何在不引发战争进一步升级的情况下应对乌克兰战争。俄罗斯的目标是敖德萨附近黑海港口的乌克兰出口航线。这迫使很多乌克兰粮船在驶往罗马尼亚水域时不得不紧贴海岸线，这使得打击的威胁越来越接近北约的海岸。上周末，罗马尼亚雷达曾探测到有侵犯其领土的动作，而相邻的保加利亚则在其领土上发现了无人机碎片。


来源：Bloomberg
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