美联储放缓降息步伐，菲律宾利率前景及债务策略受关注

商报：近日，财政部长拉尔夫·雷克托就美国联邦储备委员会(美联储)放缓降息政策对菲律宾地方利率的影响发表了看法。雷克托部长指出，由于美联储预计会放缓政策利率的下调，菲律宾的关键借款成本不太可能降至疫情前的水平。

据雷克托透露，市场预期美联储将在2025年降息50个基点。然而，菲律宾央行则可能有50至75个基点的降息空间，因此今年的降息幅度可能维持在5%或5.25%的水平。这一预测引发了市场对菲律宾利率走势的广泛关注。

回顾历史，菲律宾中央银行(BSP)在2019年将关键政策利率维持在4%，并在2020年疫情期间逐步下调至2%，且一直保持不变直至2021年。然而，随着通胀压力的上升，利率在2022年开始攀升，达到了5.50%，并在2023年进一步上涨了100个基点，达到6.50%。尽管中央银行在2024年第三季度开始了宽松周期，但利率并未降至5.75%，显示出央行在应对通胀方面的谨慎态度。

针对市场担忧的菲律宾是否会比美联储更快加息的问题，雷克托部长表示，这一决定将取决于菲律宾的通胀情况。同时，他也指出了利率和债券收益率不太可能恢复到疫情前水平所带来的债务服务成本可能增加的担忧。

为了应对这一挑战，政府决定采用80:20的借款比例，即80%为国内债务，20%为外债。雷克托部长认为，这一比例有助于平衡政府的债务结构，并降低债务风险。同时，他也表示，未来政府可能会根据当地流动性情况调整借款比例，但绝不会挤出私营部门的投资空间。

此外，国库局局长沙龙·阿尔曼扎在1月16日透露了政府今年的债券发行计划。她表示，政府仍然愿意在日元市场发行债券，作为其今年35亿美元借款计划的一部分。同时，财政部也在密切关注市场动态，包括潜在的加息情况，并寻找合适的投资机会。

在计划中的武士债券发行方面，阿尔曼扎表示，政府正在与私有化和管理办公室(PMO)以及其他机构密切合作，以确定发行所需的资产。她强调，虽然国家政府愿意发行伊斯兰债券，但发行时间将取决于能否获得这些资产。

同时，政府已经完成了代币化债券的试点项目，但仍需确保与菲律宾中央银行(BSP)的无缝整合。尽管试点项目在安全方面取得了成功，但现金部分仍然是手动处理的，影响了整个流程的流畅性。阿尔曼扎指出，下一步是等待央行实施数字货币，以使交易流程更加顺畅。

然而，政府正在与电子钱包GCash合作推出GBonds零售债券。阿尔曼扎表示，GCash仍在解决一些问题，但政府希望在2025年第二季度之前解决所有问题并完成试点项目。这一举措有望为投资者提供更加便捷的投资渠道，进一步推动菲律宾债券市场的发展。