全球商品观察｜世界黄金协会：双重驱动下黄金需求创纪录，消费、投资“冰火两重天”

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道
在国际金价迭创新高背后，2024年全球黄金需求创纪录。
世界黄金协会2月5日发布的2024年四季度及全年《全球黄金需求趋势报告》显示，受持续强劲的央行购金和投资需求增长双重驱动，2024年全球黄金需求总量（包含场外交易）达4975吨，创历史新高。创纪录的金价和需求量也推动2024年全球黄金需求总额达到了前所未有的3820亿美元。2024年四季度黄金需求总量为1297吨，同比小幅增长1%，同样创下季度需求新高。
另一方面，2024年黄金供应总量同比增长1%，达4975吨，创历史新高。金矿产量和回收金的增长共同推动了黄金供应总量增加。去年四季度黄金供应总量小幅增长1%，达1297吨。
2024年，全球央行持续加快购金步伐，购金量连续三年超过1000吨。去年四季度购金量大幅增加至333吨，全球央行的年度购金总量被推升至1045吨。
受2024年下半年黄金ETF需求复苏的推动，2024年全球黄金投资需求同比增长25%至1180吨，创四年来新高。2024年四季度，全球黄金投资总需求量为344吨，同比大涨32%；全球黄金ETF持仓增加19吨，实现连续两个季度的净流入。金条和金币需求方面，2024年全年需求量与2023年基本持平，为1186吨；而四季度需求量为325吨，同比增长3%。
不过，高金价抑制了金饰需求，2024年消费量下降11%至1877吨。尽管如此，总体金饰消费额依然增长了9%，达1440亿美元，这表明消费者虽因高金价降低了购买的总体重量，但其在金饰的消费预算并未减少。
在世界黄金协会资深市场分析师Louise Street看来，2024年金价40次创下新高，再次成为全球关注的焦点。然而，2024年的黄金需求趋势却并不平稳，一季度全球央行购金需求猛烈，在年中阶段有所缓和，随后又以强劲的四季度表现收尾。同样，下半年西方投资者的投资活动明显回升，加上亚洲地区资金流入显著增长，共同推动了全球黄金ETF在三季度和四季度实现正向流入。造成这一趋势的主要影响因素包括：多家央行开始进入降息周期，以及包括美国总统大选和中东紧张局势升级在内的全球地缘政治不确定性有所加剧。
展望2025年，Street预计全球央行的购金需求仍将占据主导地位，黄金ETF投资需求也将成为支撑黄金需求的重要力量，尤其是当降息依旧为主基调时，尽管利率波动可能会比较频繁。另一方面，由于高金价和经济增长放缓抑制了消费者的购买力，金饰需求或将持续走弱。地缘政治及宏观经济的不确定性将成为2025年的主题，进而支撑黄金作为财富保值和避险工具的需求。
与全球黄金需求类似，中国也出现了消费、投资“冰火两重天”的现象。
2024年四季度以及全年的中国黄金ETF需求均创历史新高。截至2024年年底，资产管理总规模达710亿元人民币（约合97亿美元），跃升150%；总持仓飙升87%至115吨，同样创纪录。强劲的金价表现、利率的显著下滑以及国内资产的不确定性共同推动黄金ETF投资需求激增。
2024年四季度，中国金条和金币投资较三季度环比跃升35%，达到84吨。全年投资总需求高达336吨，较2023年增加20%，实现2013年以来最强劲的年度表现。投资者的保值需求以及金价的强劲表现是支撑全年金条和金币投资的关键因素。
去年四季度中国金饰需求出现季节性增长，达106吨，环比上升4%，但同比下降28%。2024年全年中国市场金饰需求总量为479吨，较2023年减少24%，受到金价和经济的双重影响。值得注意的是，消费者虽然降低了所购金饰的克重，但其总体预算并未下降太多：全年总价值为2615亿元，同比微降7%，为历史第三高。
世界黄金协会预计，尽管中国市场金饰需求的疲软态势或将延续至2025年，但在利率下降且经济有望保持相对稳定增长的缓冲作用下，金饰需求同比降幅预计将有所收窄。金饰零售门店的持续整合仍将带来一定挑战。
黄金零售投资需求方面，在基准情境下，中国金条和金币投资可能会继续保持增长态势，但增速会有所放缓。就当前预期来看，国内利率下降空间或高于预期，人民币波动也可能会进一步加剧，二者有望为中国黄金零售投资需求带来额外的支撑。此外，中国人民银行恢复购金，这也将鼓励更多投资者配置黄金。