新会计准则下人身险公司净利润大增，经营水平、投资能力占比几何？

南方财经全媒体记者 孙诗卉 实习生 华辰烨 上海报道
除去部分问题公司，目前共有60家非上市寿险公司披露了2024年四季度偿付能力报告，2024年非上市人身险公司的整体经营表现浮出水面。从净利润表现来看，行业整体呈现回暖态势，59家非上市人身险公司（信泰人寿未披露数据）合计净利润247亿元左右，而2023年则是亏损超百亿元。
上市公司方面，A股上市的5家险企也在一月底发布了2024年业绩预增公告，其中以人身险业务为主的新华保险和中国人寿的业绩增长幅度均有望超过100%。
新华保险在业绩预告中表示，受2024年国家一系列重大政策利好等因素影响，资本市场回暖上涨，使得公司2024年度投资收益同比实现大幅增长，同时叠加保险业务结构优化和规模增长，最终实现了2024年度净利润同比较大增长。
对外经济贸易大学保险学院教授王国军表示，2024年59家非上市人身险公司净利润显著改善的主要因素首先是2024年资本市场回暖，尤其是9月以来的A股上涨行情，推动保险业投资收益整体上涨。59家非上市人身险公司2024年财务投资收益率约为4.30%，平均综合投资收益率约为8.8%，投资收益的提升直接增加了公司的利润。其次是新会计准则的实施。比如部分公司因金融资产重分类，持有资产的浮盈浮亏计入利润表，以及在新保险合同准则下，采用即时折现率等规定，实现了更好的资产负债匹配，减少了利率波动对利润的不利影响。第三是保险业务结构优化和规模增长。第四是“保险合一”政策的推行，预定利率下调使保险公司的成本降低，利润回升。
非上市人身险企净利润同比增长超300亿
2024年，这60家非上市人身险公司合计实现保险业务收入11337.59亿元，较2023年的10102.70亿元，同比增长12.22%。
具体来看，2024年，泰康人寿、中邮保险继续保持断崖式领先，保险业务收入分别为2283.24亿元和1349.4亿元。排在第三至第五位的信泰人寿、工银安盛、招商信诺人寿，其保险业务收入分别为529.94亿元、458.08亿元、414.83亿元。整体来看，保险业务收入超百亿元的非上市人身险公司达26家。
尽管2024年大部分非上市人身险公司都取得了较高的保费增速，但仍有19家险企保费收入负增长。其中，降幅较大的险企有恒安标准养老、小康人寿，保险业务收入增速分别为-96.1%和-66.1%。
除此之外，更受市场关注的则是2024年的净利润增长幅度，59家公司合计净利润（信泰人寿未披露数据）约247亿元，而去年则是亏损101亿元，同比增加超348亿元。
这其中，净利润实现正增长的有22家公司，还有18家转亏为盈、6家亏损收窄，然而，仍有3家险企亏损额超过10亿元。
具体来看，对非上市人身险公司净利润进行排序，泰康人寿蝉联榜首，合计赚得146.05亿元，同比增长约6.54%；中邮人寿以 91.88亿元净利润排在第二位，而其在2023年因受准备金折现率和投资收益不及预期影响，出现了百亿元巨亏。紧随其后的是中意人寿，净利润为13亿元，2024年净利润超5亿元的还有其他8家人身险公司。
上市人身险公司的业绩表现同样耀眼，新华保险在业绩预告中表示，2024年度实现归属于母公司股东的净利润预计为239.58亿元至257.00亿元，与2023年度相比，预计增加152.46亿元至169.88亿元，同比增长175%至195%。
中国人寿的业绩预告同样喜人，预计2024年实现归属于母公司股东的净利润约1023.68亿元到1126.05亿元，同比增长约100%到120%。
利润波动≠实际经营能力
得益于新旧会计准则的切换，有些公司利润获得大幅增长，如以交银人寿为代表的银行系险企，其净利润从0.66亿元到9.97亿元，同比增长超14倍。中信保诚2024年虽然亏损超17亿元，但其曾在2024年11月表示，目前正积极推进新会计准则在公司的落地，按新会计准则计算，公司持续实现盈利，2024年前三季度的净利润已与2023年全年利润持平。同时需要注意的是，因会计准则的切换导致净利润出现的上涨，并不能代表保险公司实实在在的盈利水平提升。
而更多的原因则是来源于今年资本市场的回暖，其中，从涨幅看，长城人寿从23年盈利0.00378亿元到24年的1.69亿元，暴涨446倍。而长城人寿也因频频举牌A股H股上市公司，成为2024年最受关注的险资。
过去的2024年，A股表现“先抑后扬”，上证指数累计上涨12.67%，债券市场方面，2024年同样走出超预期大牛市，利率中枢大幅走低，各类利差大幅压缩，10年期国债到期收益率从2.56%下行88BP至1.68%，保险公司持有的各类债券票面价值大幅上升。
具体来说，59家已披露2024年全年投资收益率以及综合投资收益率的公司中，有18家公司的投资收益率超过5%，20家公司综合投资收益率超过10%。分别来看，排到前3的公司是小康人寿、中英人寿、复星联合健康，以及同方全球人寿、复星联合健康、中英人寿。
德华安顾人寿总精算师王晴表示，从已公布的非上市公司来看，2024年投资收益率比2023年有大幅提高主要有两个原因：
第一，越来越多的公司将持有到期（HTM）债券分类改为可供出售（AFS）债券。2024年国债利率下降了约0.9%，不同期限的债券价格上涨了4%到20%之间，如果将HTM债券改为AFS债券，那么不仅过去的债券浮盈会进入当年的综合收益，当年的价格变化也会进入公司的综合收益。
第二，2024年股市（沪深300指数）大约上涨了15%，而2023年则下降了11%。另外有些公司采用了IFRS9新金融工具准则，绝大多数债券被分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI），所以在2024年有20家非上市公司的综合收益率超过了10%，而在2023年没有一家寿险公司的综合收益率超过10%，最高是太平人寿的8.17%。
需要注意的是，并非所有寿险公司盈利都在提升。比如，中信保诚人寿、光大永明人寿均出现了超过17亿元的亏损，尽管投资收益率提升，但规模却在收缩，净利润依然下滑。此外，还有的公司即使投资收益率有所提升，也难以扭转亏损现状。
如果拉长时间维度来看，60家人身险公司三年平均投资收益率仅4.5%，短期暴增的收益率持续性或不足。更需要警惕的是，预定利率下调后，仍有为数不少的中小险企通过压降规模规避利差损风险。
王国军表示，新会计准则下利润的波动可能更多反映的是会计政策的变化和资产公允价值的变动等，而不一定完全是公司实际经营能力和业务拓展等带来的盈利变化。比如一些公司可能因金融资产重分类导致利润大增，但并非其核心业务盈利能力有了实质性的提升。
至于新准则下应该关注哪些指标，王国军表示，新准则下评估寿险公司运营状况的关键指标至少包括：内含价值、新业务价值、综合偿付能力充足率、退保率、经营活动现金流量净额等。